上周主要变化:(1)中国2017年四季度GDP同比增长6.8%,全年增长6.9%,实现7年来首次提速。(2)美国1月密歇根消费者信心指数意外下跌,创六个月新低。(3)西北发货受限,消费地节前备货提前,国内七地电解铝库存小降,环比上周四减少0.4万吨。

投资建议:继续推荐紫金矿业!看好一季度黄金价格!推荐磁材(宁波韵升)和铝加工(明泰铝业)!钴长期供需格局优于锂。我们认为长周期需求无亮点,基本金属价格整体缺乏弹性是一个基准假设,这导致大多数基本金属股票弹性变弱——特别是电解铝由于供给去化的低于预期,股价后续将现抵抗式下跌;铜则是基本金属中相对最好的品种,紫金矿业又是少数能够独立于行业之外进行产能扩张的公司(我们选取较为保守FCFF法估计得到的公司值1366亿元作为公司的目标市值,对应股价有35%上涨空间,给予“买入”评级,具体参见2017年12月29日发布的深度报告!)。中长期推荐估值更有优势的磁材和铝加工,电解铝和稀土板块仅仅只是小反弹!重点关注宁波韵升(伺服电机和钕铁硼声学业务正快速发展,预计2017/2018年净利润4.3/6.7亿,目标市值150亿)、明泰铝业(轨交和汽车板业务提供支持,年复合增速至少30%,2017/2018年净利润3.7/5亿,对应18年摊薄后PE仅为16.1X,被低估)和东睦股份(2017年业绩预告60%-80%,2018年扣非预计3.7亿净利润(40%+),对应PE18X,建议现价买入)。

小金属方面,碳酸锂供给有盐湖扰动,短期对股价压制明显,预计股价向上动能较弱;中长期而言,相较锂价,我们更看好钴价;建议关注东方锆业,看点一公司明年自产锆矿投产,看点二行业层面预计ILUKA短期不会复产锆产品价格预计仍将上涨,公司市值安全边际较高,可持续关注超跌机会。贵金属方面,我们认为油价上升从美国债券市场定价角度更多体现为对经济衰退的担忧(利差走阔),金价有望修复远期近期价差(50美元左右),预计一季度金价走强至1400美元/盎司附近!基本金属涨跌互现,COMEX黄金下跌0.46%。

上周LME三月期铝、铅、锌和锡分别上涨0.27%、1.81%、0.98%和1.60%,LME三月期铜、镍分别下跌0.97%和0.04%,COMEX黄金下跌0.46%。本周三欧元区公布1月制造业PMI初值,美国公布1月Markit综合PMI初值碳酸锂持续回调,钴价再度上涨,稀土下跌。上周工业级碳酸锂均价145000元/吨,较上上周下跌2500元/吨,电池级碳酸锂均价160000元/吨,较上上周下跌2500元/吨,氢氧化锂均价150000元/吨,较上上周持平。硫酸镍最新成交均价27000元/吨,较上上周持平。轻稀土方面,氧化镨钕对外报价31.5万元/吨,较上上周下跌4万元/吨;中重稀土方面,氧化镝112万元/吨,较上上周下跌2万元/吨,氧化铽307万元/吨,较上上周下跌5万元/吨。钨精矿价格为10.85万元/吨,较上上周下跌3000元/吨。钴方面,长江现货最新价格58.5万元/吨,较上上周上涨2万元/吨。电解镁价格15950元/吨,较上上周持平。