板块观点

航空--增持： 受益春运，一季度业绩值得期待， 2018 供给紧缩、票价放开双轮驱动。 航运--增持： 本周 BDI 和 BDTI 环比分别上涨 0.99%和 0.31%、SCFI 环比下跌 1.50%。我们看好节后干散运价上涨；对集运谨慎乐观。 铁路--增持： 铁总改革大年， 普客调价与土地开发值得期待。 机场--增持： 时刻收紧导致业绩增幅放缓，但盈利稳定分红率高，防御配置价值明显。 物流--增持： 京东物流融资 25 亿美元，投后估值 134 亿，未来将逐渐向社会全面开放。 公路--中性： 估值切换时期，首选业绩高成长标的，关注分红率变化。 港口--中性： 全国吞吐量增速向好； 港口整合、 自贸港主题延续。

航空： 春运前 20 天民航客运量已达到计划数的一半，同比增长 11.5%

据交通新闻网 2 月 22 日报道， 2018 年春运前 20 天全国民航累计发送旅客 3210.99 万人次， 同比增长 11.48%，已完成计划客运量的 49.4%（此前民航局指引春运旅客运输量将达 6500 万人次，同比增加 10%）； 据中国民航网， 春节假期期间（ 即 2 月 15 日-21 日），旅客运量为 1140 万人次，同比增长 16.1%；平均航班正常率达 90.95%，同比提高 6.1 个百分点。我们分析节后除却探亲流和旅游流，受学生返校流影响更为明显，客运量或将多于节前，预计春运 40 天总客运量增速将逾 10%。

航空： 受春节错期影响， 1 月需求表现平淡，客座率有所回落

节前各大航司陆续公布 2018 年 1 月生产经营数据，受春节错期影响， 1月份需求表现平淡，所有上市公司需求同比增速仅为 3.7%，总需求基本持平去年 12 月，客座率同比下降 2.8 个百分点至 80.3%（其中国际、国内分别回落 5.47 和 1.8 个百分点），环比下降 1.3 个百分点。我们分析受益春运民航的强劲需求表现， 2、 3 月客座率将会显著改善。