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石油化工行业投资研究报告:全球原油剩余产能将趋于极限

2018-07-17 08:21:00

 

来源:渤海证券

事件:

7月12日,IEA公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。

核心观点:

受北半球寒冷天气的影响,2018年一季度原油需求呈现强劲增长,需求增长超过200万桶/日。但是近期数据显示原油需求在不断攀升的油价影响下有所下滑。2018年2季度原油需求增长下滑至90万桶/日。2018年上半年原油需求增长为150万桶/日,IEA预计下半年则会下滑至130万桶/日。

IEA预计,相较于18年的强劲增长,19年上半年将增长到接近120万桶/日,下半年将会增长到160万桶/日。2018、2019年全球原油需求增长均为140万桶/日,与上月月报预测数据持平。

6月份全球石油供给增加37万桶/日,主要是因为沙特阿拉伯与俄罗斯服从维也纳约定而增加了原油产量。6月份OPEC国家原油产量为近四个月最高,达到3187万桶/日。沙特阿拉伯的增产抵消了安哥拉、利比亚与委内瑞拉的减产。

IEA预计2018年非OPEC国家原油产量将增加200万桶/日,2019年增加180万桶/日,其中美国为增产主要来源,加拿大、巴西、哈萨克斯坦以及北海会出现暂时性的扰动。

OECD商业库存5月份增加1390万桶至28.4亿桶,自2017年7月以来第三次出现库存月环比增长。但是,增加的库存只有正常水平的一半。6月底OECD存货比近五年均值低2300万桶。目前初步数据显示6月份库存有所下滑。

美国已明确表示将最大可能地降低伊朗的出口,这意味着与前一制裁期相比,装载量会显著下降超过120万桶/日。相较五月原油出口量的较高水平,由于欧洲购买量下降了50%,6月伊朗的原油出口量下降了23万桶/日。大多数伊朗的油出口到亚洲,现在中国和印度各进口了60万桶/日。

伴随着一系列关键基础设施的冲击,利比亚的风险因素重现,使得产量从一年前的100万桶/日骤跌至7月的50万桶/日。从7月上旬的情况看,局势似乎在好转,但不敢保证能重归稳定。事实上,产出的脆弱性是担忧的一个因素。

大量的供应中断提醒市场,全球石油供应面临压力。这将成为一个更大的问题,因为中东海湾国家和俄罗斯不断增加产能尽管值得欢迎,但这是以牺牲全球闲置产能缓冲为代价的,而这些闲置产能可能会被拉到极限。

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