1、中报继续验证业绩向好，基本面稳健，优质个股已至相对低点： 上周，受市场悲观情绪蔓延影响，大盘全线下跌，其中食品饮料、医药生物等前期较为强势的消费板块跌幅更为明显。主要原因包括， 1）市场担忧宏观经济增速若下行将影响消费升级； 2）茅台中报预收款下降 32 亿，幅度较大，且近期推出 1399促销政策引发市场对于需求的担忧； 3）食品饮料板块等强势板块机构持仓较高，周四周五山西汾酒跌幅较大引发市场对于板块流动性的担忧。我们认为板块目前阶段和今年年初的情况比较像，一是行业淡季表现以及宏观层面波动让大家都比较担心未来需求，二是有机构短期调仓导致的非基本面因素下跌。而实际上公司报表业绩都非常好，目前淡季中部分酒企的渠道库存和价格波动无法反应真实的需求状况。因此，我们继续看好8、 9 月份板块在中报业绩催化下，走出一波新高行情，同时我们对中秋旺季保持乐观预期，淡季茅台批价走高和五粮液控货后价格回升就是需求的先行指标，建议大家排除情绪扰动，坚定信心，趁调整积极加仓布局。

2、中报进入披露期，业绩逐一兑现： 1）茅台中报数据与前期披露基本一致，符合预期，经营性现金流现向上拐点。公司扣除预收款下降因素，实际收入增长保持 30%左右，而预收款下滑主要与打款政策变化以及正常确认收入有关；展望下半年，三季度量不会下滑，收入增长将来自提价、金融业务、产品结构提升、系列酒增长和预收款释放，由于明年供应量也很难实现增长，预计业绩增长将主要靠价格提升以及预收款释放来驱动，维持明年继续提价的判断不变。关于 1399 促销，我们认为这是茅台阶段性的让利活动，消费者需要排队限时限量购买，实际上茅台仍然供不应求。出台让利政策是让普通消费者能够购买到茅台酒，保证市场的健康运行，利于长远发展。 2）今世缘二季度保持了 30%以上的高速增长状态，产品结构稳步提升，次高端特 A+占比已达到 50%左右，南京市场超越大本营淮安成为第一大市场，未来次高端扩容有望带动业绩保持稳健增长，继续看好。 3）老白干中报并表，内生增长提速至 12.6%，净利率保持在 10%左右水平，收入提速、净利率加速回归的逻辑持续兑现，公司作为河北省龙头，未来有望实现“市占率提升+次高端扩容”的双重成长驱动模式，目前公司 PS 估值 3 倍左右，行业最低，未来两年净利率逐步回归至行业正常水平，继续看好。

3、汤臣倍健大单品战略再发力，伊利意向收购巴基斯坦 Fauji乳制品公司： 1）汤臣倍健上半年收入增长 46%左右，表现较好。其中，健力多大单品增幅超 300%， 带动汤臣主品牌线下增长26%，站上新的台阶。目前来看，健力多调整到位后已经开始重新发力，而且对公司整体品牌有明显向上拉升作用，未来如果线下主品牌快增趋势若能延续，公司增长将迎来拐点，但尚需市场进一步检验。 2）伊利递交巴基斯坦 Fauji 公司投资意向，Fauji 主要生产液体白奶和液体茶伴侣， 2017 年收入达到 70 亿卢比（约合人民币 4 亿元），亏损 22.8 亿卢比。巴基斯坦是亚洲乳制品生产和消费大国，人均乳制品消费量达到 150kg/人，但是工业化程度低，规模规范化生产仅占 7%。 若收购成功，伊利有望输出先进的生产管理技术，提升 Fauji 的盈利能力。

4、华润啤酒牵手喜力加码高端市场， 7 月淘宝食品销售数据表现一般： 1）华润啤酒母公司华润集团（ CRL）将向喜力集团配售已发行股本的 40%，双方并达成战略合作协议。我们认为此次合作有利于华润释放喜力在国内啤酒市场潜力，加速雪花产品高端化，为公司在中高端啤酒市场获得更大份额。 2）由于受到 618 促销透支购买力影响， 7 月淘宝休闲食品、奶粉、保健品全网销售同比分别下降 1.2%， 43.4%和 1%。其中三只松鼠、百草味、良品铺子和洽洽分别增长 24.5%、9.5%、13.0%和 80.3%。国产奶粉引领增长，伊利、君乐宝和飞鹤收入同比分别增长4.7%、 16.8%和 69.0%，国产品牌形象有明显提升。

5、近期重点推荐：口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒，今年的投资主线是小白马（区域次高端龙头）。 继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有：高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液；区域次高端龙头：口子窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、山西汾酒。大众品：白云山、涪陵榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。