业绩增速延续向好态势，部分中小行加速改善

2018上半年，上市银行整体归母净利润同比增长6.44%，增速较2018年一季度回升0.88pct，延续向好势头。虽然规模对业绩贡献继续减弱，但股份行、城商行资产负债调整到位后，在政策引导信用投放背景下，已经呈现企稳回升迹象；二季度资管新规正式稿落地后，部分宽松的条款有效缓解中收压力，对业绩负面影响大幅收窄，中小银行非息均已发挥正面贡献；息差依然维持同比扩张，且部分中小行改善显著；虽然拨备对业绩负面影响显著加大，但从中长期来看，加大拨备计提力度，加速存量包袱出清后，轻装上阵，利好业绩释放。

资产质量稳中向好，存量包袱加速出清

2018上半年，银行整体资产质量延续了稳中向好的趋势。不良率与关注类贷款占比均继续下降。虽然贷款逾期率及不良净生成率有所上升，但考虑到其中有监管引导加快不良暴露的因素，以及银行在收入向好情况下有主动加大拨备计提以助力存量包袱出清的意愿，未来资产质量潜在风险大幅降低；此外，当前监管预调微调持续强化，经济虽面临一定下行压力下，但强韧性特征依然显著，银行资产质量显著恶化的概率极低。我们认为，行业资产质量仍将继续向好。

投资建议：继续看好板块投资价值；重点关注绩优龙头及业绩加速改善个股

我们认为，下半年上市银行整体业绩增速有望继续逐季改善。一方面，息差回升、资产质量继续改善这两项主要支撑并未改变。其中，息差回升逻辑短时间内不会打破的原因在于：1）资产端，边际转松的货币政策从银行间市场传导至实体需要时间；且监管坚定压缩影子银行规模，较强的信贷需求对定价有一定支撑。2）负债端，负债久期相对较短，市场利率中枢下移，利好金融同业利差扩张，从而缓解成本压力。另一方面，除了息差回升&资产质量改善的核心逻辑之外，下半年随着“宽货币”向“宽信用”逐步渗透，银行信用投放有望加快，规模增速有望回升；此外，随着央行关于进一步明确资管新规指导意见的通知及银行理财新规征求意见稿对部分资管新规条款作出细化及微调，银行中收压力亦有所缓解。因此，我们认为，考虑到当前板块低估值，板块存在长期配置价值。具体标的方面：1）首推经营稳健、资产质量夯实、业绩确定性较强的绩优龙头，典型如招商银行、农业银行、宁波银行、建设银行。2）同时建议关注上半年盈利加速改善、拐点显现的部分中小银行。