产品价格:上周布伦特原油期货结算均价为78.7美元/桶,周环比上涨0.52美元/桶,涨幅为0.67%;季戊四醇-优级华东价格由11300元/吨上涨至12300元/吨,涨幅达8.85%;原盐-河北省价格由190元/吨上涨至200元/吨,涨幅达5.26%;中石化PX价格由10500元/吨上涨至11000元/吨,涨幅达4.76%。醋酸华东价格由4300元/吨上涨至4500元/吨,涨幅达4.65%;磷酸-江苏85%食品级价格由4600元/吨上涨至4800元/吨,涨幅达4.35%;二氯甲烷-江苏理文价格由4600元/吨上涨至4800元/吨,涨幅达4.35%。

行业观点:前中美贸易战持续,但利空因素逐步被市场消化,股市小幅度反弹,国内环保高压态势、去杠杆持续、房地产调控严厉,经济面临下行风险。我们的推荐方向:1、原油价格持续在高位,可关注炼化、油气的相关公司,推荐关注桐昆股份、中国石化2、冬季天然气旺季即将来临,LNG价格有上行趋势,推荐关注新奥股份3、四季度传统化工旺季来临,关注景气度较高的子行业,如染料,推荐关注浙江龙盛、海翔药业;4. 关注细分高景气行业龙头,推荐关注青松股份、扬帆新材。

桐昆股份(601233):公司拥有涤纶长丝产能约460万吨/年,其中POY约290万吨/年,FDY约100万吨/年,DTY约50万吨/年,其他约20万吨/年。另外,嘉兴石化200万吨/年PTA产能达产后,公司PTA总产能约370 万吨/年,按照聚酯的PTA单耗0.86计算,公司生产聚酯所需PTA从65%自给率提升至100%,基本实现完全自供。根据现有产能和未来新增产能投放情况,预计2016~2020年PTA 产能年均增长率为4.7%,预计到2020年全球PTA产能达到106亿吨/年、消费量约7000万吨/年,全球供需总体依旧宽松,因此公司上下游配套一体化、项目规模优势显著,成本优势突出。

中国石化(600028):公司在勘探方面,继续保持勘探力度,在四川盆地、塔里木盆地、银额盆地取得油气勘探新发现。上半年,中国石化实现油气当量产量224.59百万桶,其中境内原油产量123.68百万桶,海外原油产量19.95百万桶,天然气产量4762亿立方英尺,同比增长5.3%。炼油方面公司以市场为向导,持续优化产品结构,上半年增产航煤和汽油,柴汽比进一步下降。受益于油价中枢上移,炼化景气周期持续,炼油产品价格同比增加。公司保持较高的加工负荷,销量增加。

新奥股份(600803):公司各板块格局向好,业绩大幅增长。在供给侧改革推进下,煤炭、甲醇、农药等行业供需持续改善,公司产品量价齐升,利润大幅增长。公司能源工程业务由新地工程承接,公司在天然气净化、液化,煤基催化/气化、甲烷化,系统能效管理等方面拥有多项自主产权工艺技术和装备集成技术,并具备专业的核心技术产业化实力。随着国内对天然气及煤炭清洁化需求提升,城市燃气管网、LNG 储气调峰设施发展迅猛,此外,公司作为新奥集团舟山LNG 接收站一期300 万吨项目工程服务商,预计将继续承接二期200 万吨工程项目,高收益可期。此外,沁水新奥拥有2 套煤层气制LNG 装置,日处理量达45 万方,折合LNG 产能10万吨/年。另外,持有45%中海油北海LNG4.4 万吨股权。在新能能源年产20 万吨稳定轻烃项目已经成功试车后,其中联产2 亿立方米/年的LNG 预计将于近期投产。届时公司LNG 预计达24 万吨/年。

浙江龙盛(600352):公司拥有分散染料产能15.95万吨,活性染料产能6.36万吨,是第一大分散染料和第三大活性染料供应商,规模优势显著。公司拥有分散染料上游核心中间体间苯二胺产能6.5万吨,未来五年内产能将拓展至10万吨(2017年年报披露)。此外,公司在上虞新建的2万吨H酸和2万吨对位酯产能将在2018年投产,完全投产后,基本可以满足活性染料生产需求,公司盈利能力将大幅度提升。

海翔药业(002099):染料产能复产顺利,染料产品种类及产量加大拓展,未来成长空间大。海翔药业活性艳蓝KN-R在高端活性染料领域处于龙头地位,对其价格拥有绝对话语权,且下游客户稳定。目前,台州前进一期和二期活性艳蓝KR-N均已投产总产能达到1.5万吨。2018年环保趋严,公司染料产品提价业绩弹性扩大。未来公司将顺应染料产业升级的大趋势,由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸,有助于提升应对市场风险的能力,同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势,提升市场份额。

青松股份(300132):公司是全球最大的合成樟脑及中间产品的供应商,深耕松节油深加工产业链,以合成樟脑为主,逐步增加冰片等深加工产品,广泛应用于医药、香精香料、工业、日化等领域。公司目前拥有1.5万吨/年的合成樟脑(其中5000吨即将投产)和1000吨/年的冰片产能,其中合成樟脑产能规模占国内78.9%、全球的44.8%,全球第一。近三年来国内松香大幅产量下降,松节油被动减产带动了下游产品大幅提价,带动合成樟脑和冰片的上涨,增厚公司业绩。

扬帆新材(300637):国内光引发剂和巯基化合物龙头,一体化生产优势显著。公司主营产品是光引发剂和巯基化合物及其衍生物。光引发剂方面,公司主要产品包括907/369/TPO/184等,其中907占据了全球60%以上的市场份额(公司中报披露)。巯基化合物方面,公司国内一家独大,拥有500多个产品品类,技术壁垒高,全球主要竞争对手是日本住友化学。受益环保趋严,主营产品价格上涨,盈利能力大增。在环保高压常态化的趋势下,公司产品的高景气度大概率能够持续。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。