一.上周行业热点

航天科技集团发布商业航天发展计划。

二.最新观点

【 研发费用减税助力，军工行业基本面有望持续改善】

1、 军工行业研发支出收入占比较高，政策敏感度较强。 根据对 29个行业 2017 年度研发支出占营业收入比重的统计分析，国防军工行业研发支出收入占比约为 4.55%，仅次于计算机行业的 7.48%和电子行业的5.02%，营收占比较高，政策敏感性较强。

2、政策变动对国有上市公司影响较大。 《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》 是在 2015 年版基础上的继续改进，计入当期损益研发费用的税前扣除比例从 50%提升到 75%，无形资产成本的税前摊销比例从 150%提升至 175%。通过对 2017 年国防军工板块净利润影响变动分析，成份股剔除净利润为负的*ST 船舶、航天机电和中国重工后，板块因政策变动带来的净利润增加额约为 5.58 亿，净利润增长 3.05%。79 家军工上市公司的净利润增长程度不一，净利润增长在 5%以上的军工上市公司有 18 家，占比约 23%，其中国有上市公司 15 家，占比达 83%。

3、 军工行业景气度持续提升，看好三季度板块表现。 出于对军工行业上半年业绩增长的认可， 中证军工指数自 8 月 6 日以来，已累计反弹10%，同期上证指数涨幅约 4.3%，超额收益明显。随着军队改革影响逐步消除，叠加研发费用减税的影响，三季度板块业绩持续改善可期，看好板块中长期表现，建议逢低布局。 继续推荐估值和成长兼备的航天电器、中航光电、钢研高纳、内蒙一机和航天发展。