投资要点：

钢材价格高位回落。 本周（11 月 12 日-11 月 18 日） 螺纹钢价格下跌，上海地区下跌 180 元/吨至 4400 元/吨。本周热卷价格下跌，上海地区为 3820 元/吨。本周冷轧价格下跌，上海地区为 4360 元/吨。本周镀锌价格下降，上海地区下跌 250 元/吨至 4480 元/吨。本周高线价格下跌，上海地区下跌 190 元/吨至 4680 元/吨。本周中板价格下跌，上海地区下跌 90 元/吨至 4150 元/吨。

社会库存继续去化。 本周钢材社会库存下降 28.47 万吨至 861.30 万吨，其中螺纹钢下降 18.99 万吨至 317.45 万吨；线材上升 2.39 吨至 103.78 吨；热卷下降 10.42 万吨至 213.93 万吨；中板下降 1.14万吨至 111.0 万吨；冷轧持下降 0.31 万吨至 115.14 万吨。

原料价格焦煤、焦炭持平，矿石下跌。 本周河北主焦煤车板价持平为 1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为 2540 元/吨。本周矿石价格下跌， 普氏 62%矿石指数上涨 2.15 美元/吨至 75.10 美元/吨，唐山 66%铁精粉价格持平为 795 元/吨。本周港口焦炭库存下降 7.6万吨至 268.5 万吨，钢厂焦炭库存可用天数为 8.5 天。本周全国主要港口铁矿石库存下降 84.4 万吨至 1.427 亿吨，日均疏港量下降8.96 吨至 287.29 万吨。

行业中性评级。 本周申万钢铁行上涨 1.90%，弱于沪深 300 指数（上涨 2.84%） ， 社会库存继续保持 1000 万吨上下， 各钢价品种价格均高位回落。 离 2018 年结束还有不到 2 月时间、回顾行业状况，今年钢铁下游需求不弱，主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口、产能利用率较 2017 年上行，并且环保限产对钢价形成较强支撑， 钢企盈利达到近年最好水平。但板块由于市场对经济走势的悲观预期及外围因素扰动，并没有走出趋势行情。放眼 2019 年， 下游需求韧性在走弱，今年限产边际放松对供给影响几何仍是争论焦点。周期品伴随 PPI 高位下行， 下调行业评级为“ 中性”。

本周重点推荐个股及逻辑： 寒冬临近、 本周北方各地工地陆续停工，成材交易量开始逐步回落，叠加各地限产方案均较去年有所放松及板材下游需求逐步下滑，期现价格均出现较大调整，贸易商冬储态度谨慎。 现阶段市场有两大疑问：一是今年禁止“一刀切”到底对供给影响几何？二是明年地产投资可能会下滑多少？基建托底能否对冲地产投资下滑？这两个问题目前还看不清，行业面临方向的选择，叠加近期上游原料及中游初级制造等周期品的 PPI 均高位回落，投资机会不多。 继续推荐景气度较高的南方区域长材龙头方大特钢、三钢闽光， 另外华菱钢铁、 八一钢铁、新钢股份、韶钢松山等近期回调较多， 基本面暂无大变化，建议低位关注。同时钒价屡创新高，建议关注行业龙头攀钢钒钛。