川财周观点

10 月统计局数据显示，四季度以来基建需求快速回升。产量方面，1-10 月水泥产量 17.9 亿吨，同比增长 2.6%，10 月份单月水泥产量 2.2 亿吨，环同比增长 13.1%，单月增速较 9 月大幅回升 6%。分地区看，华北和华东单月需求表现最强，华东单月水泥产量增速高达 30%。草根调研结果与水泥产量相印证，周边指标建筑钢材成交量、挖机利用小时数等 10 月均处于同期高点。不过，随着气温下降，北方需求 11 月中旬以来逐渐季节性转弱。考虑供应端限产力度较强，水泥现货年末预计维持高位弱稳。

本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为 1.05%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江，幅度 20-30 元/吨；下跌区域为贵州、甘肃等地，幅度 10 元/吨。11 月中旬，尽管国内部分地区遭遇雨水天气，但受益于低库位和赶工需求支撑，水泥价格继续保持上行态势。考虑到多地区水泥价格已经处于历史较高水平，企业继续推涨意愿下降，除少数地区价格仍有上涨预期以外，大部分地区将会进入高位稳定阶段。

本周末全国玻璃均价 1577 元/吨，较上周下降 0.6 元/吨。武汉、北京等地玻璃价格出现上涨；广州、成都、沈阳等市场价格出现调整；其他地区价格变化不大。

目前建筑材料行业 PE （TTM）为 11 倍，与沪深 300 整体估值水平相当。其中水泥、玻璃等细分行业优质公司估值已处于历史低位，股息水平提供安全边际。基建托底经济预期较强，建议积极关注投资数据转暖带来的行业估值修复。

市场综述

本周市场延续弱势震荡，上证综指下跌 3.7%，创业板指下跌 6.7%，川财非金属材料下跌 5.48%，建筑材料板块下跌 4.4%。细分行业中玻璃下跌 6.8%，跌幅居前。

个股方面，四川金顶(12%)、冀东水泥(6.4%)、韩建河山(5.4%)等涨幅居前；拓中股份(-15.6%)、亚玛顿(-15.4%)、开尔新材(-12.3%)等跌幅居前。

行业动态：

PC32.5R 水泥将于 2019 年 10 月 1 日正式取消（数字水泥）

500 多家水泥企业停限产，价格持续上涨（建材新闻网）

理性应对当前水泥错峰生产中出现的问题（水泥协会）

国家统计局：钢铁水泥处较低增长水平，环保政策治理效果明显（数字水泥）