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煤炭行业:动力煤价格全面下降 炼焦煤价格涨跌互现

2019-02-12 07:54:00

 

来源:中泰证券

核心观点:上周煤炭指数上升0.4%,弱于沪深300上涨2.0%。动力煤,产地方面,“三西”煤矿陆续放假,产量收缩,下游用煤企业也处于停工放假中,采购积极性低,煤价企稳。港口方面,秦岛Q5500K动力煤平仓价收于582元/吨,环比下降1元/吨;价格倒挂现象导致港口调入量下降,秦港库存环比下降23.00万吨至541万吨;电厂方面,下游工业企业陆续停工,用电负荷下降,电厂库存显著上升。产地&港口煤价分化仍在持续,后期价格走势还需观望年后煤矿复产时间及下游日耗、库存等市场情况。焦炭,环保督察相对宽松导致焦企小幅提产,下游贸易商多持观望态度,囤货意向一般,钢厂锁价持稳,按需采购,节后需继续关注钢厂库存动态及环保限产政策。焦煤,供给侧,山西多地煤矿放假停产,开工明显下降但山东、河北地区煤企多处于正常生产状态。需求侧,下游用户基本已提前补足原料,生产预计不会受到过多影响,炼焦煤价格预计继续高位企稳。投资策略上,煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制,18年12月份进口煤同比下降55.95%也说明进口煤更多的是国家政策调控的手段,19年预计将稳中有降,行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点,全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的,政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化等。

行业要闻回顾:(1)2018年全国大型煤炭企业主要经济技术指标持续改善;(2)2018年山西省煤炭开采和洗选业实现利润694.3亿元增长17.5%;(3)发改委:2018年全国铁路发运煤炭23.8亿吨增长10.3%;(4)2018年全国原煤产量超5000万吨企业达到19家;(5)全国9万吨及以下小煤矿仍有1344处,淘汰退出任务仍然艰巨。

国际煤价:动力煤价格全面下降,炼焦煤价格涨跌互现。(1)截至2月1日,纽卡斯尔动力煤价格为99.50美元/吨,周环比下降0.28%。(2)截至2月1日,峰景矿硬焦煤价格204.50美元/吨,周环比上升2.12%。

国内煤价:港口动力煤价格稳中有降,港口焦煤价格环比持平。(1)截至1月30日,环渤海动力煤指数571元/吨,周环比下降1元/吨;截至2月2日,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于582元/吨,周环比下降1元/吨。(2)截至2月1日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1860元/吨,周环比持平;唐山二级冶金焦价格收于1965元/吨,周环比持平。(3)截至2月1日,无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格环比持平。

国内库存:秦皇岛港库存下降,6大电厂库存显著上升;焦煤港口库存持平,独立焦化厂焦煤库存上升。(1)本周,秦皇岛港库存541.00万吨,周环比下降23.00万吨,广州港库存190.00万吨,周环比上升28.40万吨。(2)六大电厂库存1641.68万吨,周环比上升144.74万吨,日耗煤38.79万吨,环比下降17.52万吨/天,可用天数为42.32天,环比上升15.74天。(3)京唐港炼焦煤库存140.00万吨,环比持平,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存1051.25万吨,周环比上升37.1万吨。

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