聚合MDI价格大涨。本周聚合MDI价格大涨11.11%至18000元/吨，主要是（1）寡头市场，万华、巴斯夫等限量供货，亨斯迈等先公布4月提价，万华跟随；（2）Q2检修较多，上海联恒一期35万吨，5月10日至6月3日检修，二期24万吨，4月10日至6月3日检修，上海科思创50万吨预计5月检修，东曹瑞安8万吨精馏4月1-21日检修，东曹日本40万吨预计5月25天检修；（3）Q3旺季到来预期，冰箱、房地产后周期等。后续价格有望持续强势。

间苯二胺-间苯二酚-染料价格上涨。本周间苯二胺报价从5万元/吨大幅上涨100%至10万元/吨，目前已经小额成交。间苯二酚价格从9.4万/吨上涨12%至10.5万元/吨，分散染料成交价从4万/吨上涨12.5%至4.5万/吨。主要是由于3.21日，苏北天嘉宜化工爆炸，间苯二胺供需紧张，叠加间苯二酚反倾销及下游印染旺季，间苯二胺-间苯二酚-染料价格上涨。短期持续供需紧张，后市看涨。

近期推荐公司及主要观点

2019年国内经济下滑及外部风险持续存在，但中国经济韧性强，宏观逆周期调控已相当明确，外部风险正在磋商解决。中美双方经贸高级别磋商持续取得积极进展，后续有望达成正面协议。货币端政策宽松已然落地，金融数据有望持续回暖。三月份官方制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上，主要是生产指标回升明显，原材料和产成品库存回升。中芯国际14nm有望于19年上半年量产，国内半导体行业质变在即，上游材料有望充分受益，我们看好相关“硬科技”公司。同时，我们持续看好前期调整幅度较大，与传统经济周期弱相关的农化板块，尤其是细分领域的隐形冠军。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。

（1）染料板块：3月21日，位于响水县生态化工园区的天嘉宜化工有限公司发生爆炸，直接影响间苯二胺供给，目前间苯二胺价格已经从4.5万上涨到10万，同时环保再次高压。间苯二胺供给结构：浙江龙盛6.5万吨（50%自用，生产二酚、分散染料），天嘉宜1.0万吨（环评批复1.7万吨），四川红光1.0万吨（环保压力大，实际产量小）。今年以来，染料价格逐步上涨，目前分散黑报价5.2万元/吨，成交价4.5万元/吨。间苯二胺为多款染料（分散黑、分散蓝、活性黑等）的重要中间体，供应短缺有望进一步催化染料价格进一步上涨。此外，间苯二胺是间苯二酚的核心原材料，叠加中国商务部对住友化工实行反倾销，间苯二酚价格有望上涨。重点推荐浙江龙盛（染料中间体一体化龙头）、闰土股份。

（2）刚性需求，农化板块：中央经济工作会议连续两年提出“扎实推进乡村振兴战略”。苏北地区环保趋严，农化板块受益。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。新产品陆续投放，公司业绩进入高速增长期的中旗股份。复合肥行业龙头金正大，打造金丰公社农业服务新模式。杀菌剂行业隐形冠军利民股份，进入产能集中投放期，同时拟收购威远生化，强强联合优势互补。

（3）成长板块：在中美贸易摩擦过程中，从中兴事件到福建晋华事件再到华为事件，半导体行业始终是美国打压中国的的核心领域，半导体国产化迫在眉睫，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技、三星、华为纷纷发布可折叠手机，京东方OLED产线良率显著提高，有望带动OLED行业实现跨越式发展。国六渐行渐近，相关材料公司有望放量。看好国内半导体、显示行业以及国六相关材料的大发展，重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、万盛股份、国瓷材料。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆、坤彩科技。

（4）万华化学：聚氨酯龙头，构建高护城河。公司在聚氨酯原料MDI领域行业龙头地位稳固，210万吨MDI产能居世界第一位，全球产能占比约26%。同时从MDI出发，逐步拓展TDI、ADI、聚醚多元醇、TPU等一系列产品。公司研发实力强劲，以聚氨酯为主版图的产品网络正不断拓宽，进一步提升产业链盈利能力。MDI经历2018年8-9月以来的价格单边下滑走势，公司股价大幅调整，2019年2-3月的相继提价，信号意义重大。自我造血能力强，产业链布局再上新台阶，引领二次成长。2015年-2018Q3，公司累计构建长期资产开支223.4亿元，同行中名列前茅。7万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI于2018年陆续建成投产。同时新建100万吨/年大乙烯项目，延伸至C2产业链。随着投资项目的稳产，公司处于收获期，持续重点推荐。

（5）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，板块经历过调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。目前，恒力已经产出PX，打通全流程，其他企业也将陆续实现上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化）、新凤鸣，具有成长为国际伟大公司的潜质。

（6）油气、油服及工程服务产业链：尽管油价具有极大不确定性，我们认为油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求，油气行业资本开支预期增加，利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源、中油工程。