营收端实现两位数超高速增长： 据目前已披露的上市银行一季报来看，行业营收情况继续修复，延续 1Q18 以来的回升趋势，同比增速升幅较2018 年陡升。 PPOP 在营收高增基础上进一步提升， 行业运营效率提升： PPOP 增速大部分在 20%左右，部分甚至高达 30%。 净利润与 PPOP 增速差大部分在 10-20 个点，拨备计提力度加大，行业整体安全边际提升。 中长期来看，宏观经济在不大水漫灌刺激下，持续性增强，行业整体盈利平稳增长可持续。

规模高增是重要贡献： 已披露一季报的 6 家上市银行生息资产规模同比增速均达到 10 个点以上。

净息差+非息综合盈利能力提升： 由于部分银行受新会计准则影响，利息收入与非息不可比，在此将二者结合来看公司的综合盈利能力情况，可以看到， 1 季度上市银行均有显著的提升。净息差方面，预计主动负债的成本下降，贷款收益率平稳。同时，在对个股的细拆表明，手续费增速回升是重要驱动因素，预计受益于资本市场行情较好，代销佣金有较大的提升，同时行业集中发力信用卡，信用卡手续费亦是重要支撑。

成本在去年普遍加大科技投入、去年吸收存款的费用压力等的高基数下， 19 年 1 季度同比对业绩转为正向贡献。

资产质量平稳，拨备计提力度加大。 盈利高增下，行业以丰补歉，当前估值对应安全边际极高，拨备覆盖率进一步提升，安全边际提升。

投资建议： 我们 3 月底重点推荐了银行板块: 经济预期改善+低估值高息率能推动银行的上涨行情。（详见报告《银行股对增量资金的吸引力：经济预期修复+低估值高股息率）。 近期，由于政策微调，市场对经济未来预期分歧加大，我们看好银行股未来的稳健收益。 社融快增，确保银行 2019 年的贷款、收入和利润增速；经济企稳确定了其中长期的投资逻辑。随着中长期资金和机构资金的持续入市，银行板块有望持续吸收资金，推动板块持续上。 近期我们推荐弹性较大、季报业绩好的中小银行：南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行；同时看好头部银行中长期价值：招商银行、宁波银行、工商银行和建设银行。