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化妆品行业:终端零售环比改善 线上继续快速增长

2019-05-15 08:04:00

 

来源:光大证券

重点数据跟踪及点评

总体:3月化妆品终端零售环比改善:19年3月全国限额以上企业化妆品零售额同增14.40%、增速环比1——2月提升5.50PCT,3月全国50家重点零售企业化妆品零售额同增16.5%、增速环比1——2月提升7.40PCT。

线上:4月阿里全网美妆销售额快速增长,新锐品牌涌现、格局持续变化:19年4月阿里全网化妆品零售额同增28.26%、快速增长,护肤品领域国内外新锐品牌持续涌现,彩妆领域本土新锐品牌变动大、一方面为行业景气品牌发展机遇大,另一方面新锐品牌壁垒尚未构建、线上格局随时形成亦随时被打破。

4月珀莱雅天猫店销售额增速继续放缓,但小品牌高增展现公司出色线上运营能力,公司未来线上增长动力由主品牌、主平台切换至多品牌、多平台等;4月佰草集天猫店销售额继2、3月恢复正增长以来再现同比下滑,主要为去年原代运营商进行促销活动造成高基数,新代运营商营销文案能力较强,符合当前营销趋势,在其代运营下2、3月销售额正增长,建议关注未来可持续性。

进口:3月我国美妆进口继续快速增长:19年3月我国美妆进口额同增48.17%、同比放缓58.06PCT。美妆进口增速放缓主要为17年底、18年初化妆品进口关税下调刺激进口量大幅增长造成高基数所致,从增速绝对值来看,我国美妆进口仍保持快速增长。

行业公司动态

行业新闻:LG1.25亿美元收购雅芳北美分公司;高端品牌和中国市场拉动,高丝全年营收超200亿元;SK-II带动化妆品部门大涨,宝洁望迎近8年来最好业绩;联合利华投资美容业开局良好;欧莱雅19Q1亚太区首度跃居第一大区域市场。

重点公告:珀莱雅19Q1净利同增30%;上海家化19Q1净利同增55%;拉芳家化19Q1净利同增4.73%;御家汇拟授予激励对象434万股股票期权、行权价17.89元/股,限制性股票432万股、授予价8.95元/股,业绩考核目标19——22年营收不低于27.00/31.50/36.00/40.50亿元,对应增速分别不低于20%/17%/14%/13%,18年净利同减17.53%,19Q1净利同减98.45%。

行业估值与投资建议

当前美妆、个护公司及渠道商平均估值分别为40倍、60倍、43倍,其中美妆公司低于历史平均、个护及渠道均高于历史平均。

化妆品处成长期,增速总体较其他品类高,继续推荐关注。当前行业景气、品牌首要任务为快速抢夺市场份额,竞争集中于渠道拓展>品牌营销>新品研发,推荐关注:1)珀莱雅:品牌综合运营能力强,具体来看,渠道拓展力强、尤其在红利仍存的电商渠道,线上增长动力切换至多品牌、多平台,目前进展顺利,线下单品牌店预计继续快速扩张贡献增量,转型内容营销等新兴营销快速,有望继续抢占市场份额;2)上海家化:主品牌佰草集继18年底品牌梳理、渠道优化后,19Q1再清理渠道库存,5月加大内容营销投放、打造明星品牌有望带来短期业绩改善,长期品牌力塑造仍需后期持续关注。

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