1．事件

《2019 年亚太区出行市场研究报告》显示，2018 年中国网约车行业交易额增长率降至 25%。

2．我们的分析与判断

（一）网约车行业规模增速放缓，从狂奔扩张阶段迈入规范化发展时期。中国产业信息网的数据显示 2015-2017 网约车交易规模年均复合增长率为 113%，艾媒咨询数据显示 2017 年共享汽车规模增速高达 97.67%。而 2018 年共享出行增速全面放缓，标志着行业从扩张时期逐步迈入理性发展阶段。2018 年滴滴顺风车因安全问题下架以及网约车合规化进程的推进等因素的影响，网约车运力呈现收缩态势。截止 2019 年 3 月共 247 个城市出台的网约车管理细则，超过 50%的城市对网约车的轴距、价格、车龄提出要求，超过 70%的城市对驾驶员的户籍、年龄提出了要求，各地较高的准入门槛进一步减少了网约车运力。随着新业态出行政策的进一步实施，合规化进程进一步推进，共享出行行业规模增速将有所放缓。

（二）网约车市场增长仍有较大空间，资本、车企纷纷入局网约车市场促进格局重构。根据数据显示，2018 年网约车在一线城市渗透率超过 80%，在三线以下城市渗透率在 57%左右，而共享汽车在一线城市渗透率仅为 42.1%，网约车和共享汽车行业在未来仍有较大增长空间。此外，2018 年以来，长城、上汽等传统车企和高德、携程等资本纷纷入局共享出行行业，为市场注入新活力。一汽、东风、长安等车企联合苏宁、阿里、腾讯打造 T3 出行，提供网约车及汽车租赁服务，美团、高德、滴滴纷纷打造聚合平台提高市场份额，网约车市场格局将呈现新的变化。

（三）差异化出行服务市场具有发展潜力，电动化智能化将成未来发展趋势。由于人们对特殊出行需求的上升和对安全的考虑，网约车市场中专车交易额占专车与快车的比重由2015年的5%增长至2018年的 20%，定位于中高端专车出行的首汽约车在 2019 年上半年实现了收入 227%的同比增长，并在上海、深圳两个城市率先实现盈利，定制化、差异化出行市场未来发展空间较大。同时，网约车市场的活跃将助力新能源汽车行业进一步发展。深圳、佛山、昆明等多个城市规定新增网约车必须为纯电动车，北京、上海等地区对于新能源网约车设置了更宽松的准入政策，上汽集团、吉利汽车、长安汽车等传统车企的网约车布局也都聚焦于新能源车型，此外，以自动驾驶技术为代表的智能化正在逐步融入网约车领域，未来电动化和智能化将成为网约车关键特征。

3．投资建议

建议关注网约车出行产业链的龙头上市公司。