投资摘要：

2019 年计算机行业公司的经营出现两方面积极因素：

行业整体盈利质量改善。2019H1 申万计算机行业收入增速 7.19%，在行业收入增速整体放缓，政府端支出相对受限的背景下，行业盈利质量等方面仍有明显提升，毛利率 27.07%（+0.67pct），经营性现金流入/收入达到 104.67%（+4.27pct）；

部分细分行业持续高景气。我们统计云计算、信息安全、人工智能、医疗信息化、金融 IT、金融支付等细分行业的龙头公司仍保持了超过 20%的收入或利润增速，自动驾驶、人工智能、安全可控等方向也出现爆发前兆。我们认为 2020 年计算机行业的投资策略将出现三大变化：

5G的场景需求将伴随 5G网络建设成为未来 3-5 年计算机行业发展的主旋律，云计算、智慧城市、信息安全等行业基于 5G 的新需求和自动驾驶车联网、工业互联网、物联网等新场景将成为业务开展的落地方向；

行业估值仍处于中低区间，市场对科技板块的战略意义有了更深刻的认识，在新的技术变革周期中，对于技术储备和研发能力强的公司市场有能力给予估值溢价；

IT 解决方案平台化趋势明确，具备平台能力、全栈能力和渠道能力的龙头公司值得持续关注。

从细分行业上，我们重点推荐智能网联汽车、云计算、信息安全、金融科技、医疗信息化等板块龙头公司。

自动驾驶：智能网联汽车将成为 5G 的核心应用场景，2020 年自动驾驶在量产乘用车的量产定点将更加普遍，车联网有望在 5G 标准冻结后迎来商业模式、建设模式的全面落地，推荐四维图新、中科创达、中海达，关注千方科技、高新兴、德赛西威；

云计算：企业上云力度不减，传统软件龙头的云转型普遍进展顺利，云服务提供商的投入和收入已经在形成正向反馈，我们也看好 5G、人工智能和边缘计算新技术推动云服务提供商的技术架构和产品组合发生新变化，推荐用友网络、广联达、浪潮信息，关注泛微网络、新开普、石基信息；

金融科技：传统金融机构的主动管理需求正在涌现，随着理财子公司的陆续组建完成，IT 系统支撑有望迎来行业性机会，人工智能技术赋能大资管行业，我们看好 Fintech 公司的业务边界持续扩张，推荐恒生电子、长亮科技、同花顺，关注润和软件、恒银金融；医疗信息化：平台化、标准化成为行业驱动因素，新业务模式不断落地，行业有望维持持续高景气，推荐卫宁健康、创业慧康，关注思创医惠、和仁科技。