核心观点:

1-4 月固定资产投资降幅收窄。

1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）13.68 万亿元，同比下降10.3%，降幅比 1-3 月份收窄 5.8 个百分点。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降 11.8%，降幅比1-3 月份收窄 7.9 个百分点。房地产开发投资下降 3.3%，降幅比 1-3月收窄 4.4 个百分点。

4 月建材工业增加值明显提升。

4 月，建材工业增加值同比增长 4.4%，规模以上企业完成主营业务收入 4520 亿元，同比增长 5.8%，利润总额 428 亿元，同比增长 11.1%。1-4 月全国水泥产量 5.2 亿吨，同比下降 14.4%，降幅比 1-3 月收窄9.5 个百分点。4 月单月全国水泥产量 2.2 亿吨，同比增长 3.8%，主营业务收入 936亿元，同比增长 4.4%，利润 177亿元，同比增长 0.6%。

行业营业收入、归母净利润有望维持高增速。

2019 年建材行业营业收入为 6018.77 亿元，同比增长 37%。扣非后归母净利同比增长 26%。2020 年二季度以来，社会经济秩序已逐步恢复正常。基建投资作为逆周期调节的重要手段，后续恢复性增长仍值得期待。房地产施工面积 3 月、4 月单月同比转正，随着交付周期的来临，预计后续竣工回暖的趋势将得到持续。2020 年全年建材行业有望维持高增长。

投资建议：我们看好三条投资主线：（1）水泥：基建投资复苏以及地产投资韧性，行业仍处于高景气区间，看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥、受益京津冀地区基建复苏的冀东水泥以及受益西部大开发的甘青水泥龙头祁连山。（2）防水：受益于基建投资复苏以及城镇老旧小区改造，推荐科顺股份。（3）陶瓷、五金、涂料等消费建材：地产竣工端将逐步回暖，同时地产精装率提升，品牌龙头消费建材受益，推荐蒙娜丽莎、坚朗五金，关注三棵树。