军工“跨年行情”开启，当前时点建议超配军工：本周（12.21-12.25）上证综指涨0.05%，创业板指数涨2.2%，国防军工指数涨9.45%，跑赢大盘9.4个百分点，排名第1/29。看好军工一季度行情原因：1）军工“十四五”规划有望超预期，“新装备放量+国产替代加速”是支撑军工长线走牛的最核心逻辑；2）军工“基本面反转、景气上行逻辑”已在2020中报、Q3季报反复得到印证，拐点确定，上行继续，自8月以来，军工板块震荡盘整，已消化前期涨幅过快的风险，也带来优质公司的介入良机；3）随着市场风险偏好提升，军工跨年行情一触即发，高景气龙头将先迎估值切换行情。

左手新材料，右手元器件，布局高增长、高确定性上游赛道：1）“十四五”将是新型装备量产爬坡关键期，新材料与军工电子是装备升级换代的关键，相关产业将充分受益。2）现阶段高端电子元器件、高性能材料依旧面临被国外“卡脖子”局面，未来国产替代势必提速，“军转民”将迎来历史契机；3）军工电子、新材料位于最上游，且下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现；4）新材料、军工电子龙头的估值吸引力提升：从2021年对应的PE看，军工行业整体PE约60-65倍、新材料55-60倍、军工电子45-50倍。

长八首飞，商业航天燎原之势已现。1）12月22日，由航天科技集团研制的长征八号运载火箭于文昌航天发射场点火起飞，顺利将5颗卫星送入太阳同步轨道，首飞取得圆满成功，填补了我国在太阳同步轨道上3-4.5吨量级的发射空白，也标志着“十三五”期间新一代运载火箭发射任务圆满收官。2）作为首款国家立项面向商业市场的运载火箭，长征八号在电气、结构等方面均采用低成本设计，并通过开展垂直起降研究，实现可重复使用，以降低成本，帮助中国参与国际商业航天市场竞争。

　我国航天迈入密集发射时代，商业航天成后起之秀。1）据《中国航天科技活动蓝皮书》统计，2019年全球共实施102次发射任务，发射航天器492个；中国完成34次航天器发射，连续两年位居世界第一，发射航天器总数世界第二。我国商业航天2015-2019年市场规模已从3764.2亿元上升至8362.3亿元，CAGR达22.1%。截至2019年底，我国商业航天注册企业数量达194家，其中民营企业176家，占比91%。2）我们判断，未来我国商业航天将受以下因素驱动：①航天经济与战略为大国刚需，政策扶持完善行业成长环境；②火箭、卫星等产品及配套服务标准化、通用化程度提高，进一步降低企业成本；③物联网、云计算、大数据等高新科学技术为商业航天持续赋能，促进生产、经营与管理模式的全面升级。

“四大主线”布局优质赛道里的优质公司。重申“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的优质企业，布局四大主线：1）军工新材料：西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、光威复材（碳纤维）、菲利华（石英材料）；2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。3）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务；4）核心资产：航发动力、中直股份、中航沈飞。