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银行行业:行业资产质量有望持续改善

2021-05-08 07:53:00

 

来源:国信证券

市场表现回顾

4月份以来中信银行指数下跌2.7%,跑输沪深300指数4.2个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.84x,平均PE(TTM)收于7.2x。上月首推组合月算术平均收益率0.3%。

行业重要动态

(1)上市银行完成2020年报和2021年一季报披露,净利润增速持续回升。

(2)金融管理部门联合约谈部分从事金融业务的网络平台企业,有助于规范行业经营,也有利于降低银行所面临的共债风险。

主要盈利驱动因素跟踪

(1)行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行3月份总资产同比增长10.1%,继续在10%左右波动。

(2)市场利率保持稳定。1)拉长时间来看,近几个月十年期国债利率、同业利率均保持大致稳定;2)最新LPR1Y报价3.85%,5Y4.65%,保持不变。

(3)工业企业偿债能力持续大幅回升,不良生成率边际改善可期。3月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比大幅上升至620%,工业企业亏损面也持续下行。我们认为从边际变化来看,随着疫情消退,银行不良生成率有望持续改善。

投资建议

我们预计后续随着资产质量改善以及净息差企稳后对净利润增长拖累减弱,行业景气度有望持续回升,再加上目前银行板块相对估值仍处于历史较低水平,因此我们维持行业“超配”评级。

个股方面,我们优先推荐具有长期成长性的宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行,基于板块景气反转的逻辑继续推荐低估值的工商银行、建设银行

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