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机械设备行业:关注通用自动化板块景气复苏

时间:2022-09-13 10:07:14

 

来源:东吴证券

1.推荐组合:三一重工、晶盛机电、迈为股份、先导智能、恒立液压、奥特维、杰瑞股份、华测检测、柏楚电子、金博股份、奥普特、杭可科技、高测股份、利元亨、芯源微、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。

2.投资要点:

光伏设备:2022H1业绩高增,技术迭代利好核心设备商

我们选取晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、金辰股份、金博股份10家公司作为标的,2022H1总计实现营业收入153.4亿元,同比+49%,归母净利润为34.5亿元,同比+62%,规模效应下利润增速高于收入增速;综合毛利率为36.3%,同比+1pct,净利率为22.5%,同比+1pct。我们认为光伏行业技术革命进行时,HJT降本增效加速推进,利好各环节核心设备商:2022年9月初华晟与电建华东院签署组件合作框架协议,即2022年至2025年电建华东院将从华晟采购10GW异质结光伏组件,表明HJT获国内业主认可,有望加速提高渗透率;此外迈为股份联合SunDrive采用最新一代双面微晶设备,同时结合PVD新型TCO工艺、优化的电镀工艺,其M6电池转换效率提高至26.41%。投资建议:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;电池片设备推荐迈为股份;组件设备推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

通用自动化:疫情影响下H1板块承压,静待下半年行业景气回升

工业自动化:2022H1工业自动化行业收入206亿元,同比+13%;归母净利润25亿元,同比+17%。子板块分化严重:①核心部件:如绿的谐波等,受行业整体景气影响较大,利润增速出现较大下滑;②工业机器人:例如埃斯顿等,虽然行业景气较低,但通过积极布局需求旺盛的新能源赛道,利润增速位于板块前列。机床:2022H1机床行业营收83亿元,同比+6%,其中6家民营企业合计实现归母净利润8亿元,同比+28%,利润端增速高于收入端,主要系行业毛利率维持高位,但行业低谷期企业通过收缩期间费用使得盈利能力提升。刀具:2022H1刀具行业收入29亿元,同比+22%,收入增速在自动化板块内处于前列,主要系疫情下国产替代加速,国产刀具企业赢量价齐升。利润端低于行业收入增速,主要系盈利能力略有下滑。一方面,受疫情和原材料涨价影响,行业毛利率有所下滑;另一方面,行业期间费用率也有提升,主要受研发费用率提升影响。

短期内受高温天气、疫情散发等因素影响,制造业景气度短期内依然承压。但自动化是大势所趋,静待下半年行业景气回升。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科,建议关注海天精工。

半导体设备:中报兑现业绩高增长,中芯国际扩产利好半导体设备板块2022H1十家上市半导体设备公司合计实现营收138.7亿元,同比+41.6%,实现归母净利润24.1亿元,同比+44.9%,实现扣非后归母净利润21.49亿元,同比+141.1%;其中八家半导体设备公司合计实现营收126.0亿元,同比+59.58%,实现归母净利润23.5亿元,同比+90.18%,实现扣非后归母净利润21.17亿元,同比+277.28%。由此可见半导体设备板块收入端延续较快增长,同时规模效应下,半导体设备公司费用率明显下降,扣非后净利率水平显著提升。中芯国际8月26日公告,拟投资75亿美元建设12英寸晶圆代工生产线项目,产品主要应用于汽车电子、消费电子等领域,规划建设产能10万片/月,可提供28——180纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务,我们此前强调中国大陆晶圆产能自给缺口依旧较大,未来晶圆厂的资本开支具有较高的确定性,中芯国际此次新建晶圆厂进一步验证了先前观点,利好设备板块。重点推荐长川科技、北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、至纯科技、中微公司、华峰测控、盛美上海。

工程机械:8月挖机销量同比持平符合预期,看好下半年行业回暖2022上半年17家上市工程机械公司合计实现营收1535亿元,同比下滑32%,实现归母净利润96亿元,同比下滑59%;板块毛利率19%,同比下滑3.5pct,净利率5%,同比下滑5pct。营收端下滑主要系行业同期高基数、更新需求回落、疫情影响下游基建地产开工;利润率下滑主要系钢材等原材料价格上涨、规模效应减弱等。其中,龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械国际化进入兑现期,海外营收分别提升33%/40%/157%,有望对冲国内周期波动;核心零部件厂恒立液压业绩表现显著优于行业,营收同比下滑26%,归母净利润同比下滑25%,业绩韧性较强。

经历5个季度下滑,工程机械行业于今年7月开始转正。随着下半年至明年行业基数进一步下降,海外业务进入放量期,钢材价格回落缓解成本压力,重点公司单季度利润有望恢复正增长。重点推荐:上游核心零部件【恒立液压】业绩触底回暖【三一重工】【徐工机械】【中联重科】。

激光行业:疫情压制业绩表现,看好下半年需求拐点出现

2022H1十一家激光企业合计实现营收192亿元,同比+12%,增速放缓,主要系受疫情影响下,传统宏观加工领域的激光需求短期承压。然而,在新能源高景气赛道拉动下,2022H1激光行业收入端仍实现小幅增长。2022H1十一家激光企业归母净利润合计20亿元,同比-9%,出现一定下滑,利润端短期承压。然而,规模效应驱动盈利水平边际改善,新能源专用设备企业利润端大幅提升,2022H1联赢激光归母净利润同比+190%,销售净利率分别为7%,同比+2.5pct,盈利改善逻辑初步兑现。2021Q3以来激光行业相继受到限电限产、华东、华南疫情影响,市场需求持续低迷。我们看好在疫情管控逐步放开、制造业复苏背景下,需求有望改善。重点推荐柏楚电子、联赢激光、大族激光、锐科激光,建议关注海目星、长光华芯、德龙激光。

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