欣旺达(300207)：光伏储能电站落地今年仍将高成长

公司公布年报及一季报预告，业绩持续近100%高增长。一季度业绩预告，归属于母公司净利润4246.30万元-4883.25万元，相比于去年同期2123.15万元增长100%-130%，非经常性损益预计200万左右。同时成立储能子公司，今年将有50MW光伏电站项目落地。

从13年以来，欣旺达3C和自动化逻辑已经兑现，今年将是新能源汽车和储能逻辑落地的一年，公司子公司储能项目下半年就有望并网发电，单个项目收入近4700万，未来的项目拓展将为业绩提供弹性。去年营收增长超50%，业绩增长近100%，从今年一季度业绩预告看，全年有望实现我们此前超过6亿利润的判断，在今年属于有业绩、高增长的安全标的，持续推荐！今年全年利润预计超过6亿，A客户业务受影响有限，国内大客户将保证业绩持续增长。公司国际大客户的业绩利润占比预计20%，去年手机销售低于预期今年预计影响较少，同时国内一线客户自动化率和份额都将提升，全年3C业务预计实现利润超去年全年利润。再次强调储能和新能源将是今年的最大看点，全年业绩超预期可能性大。公司成立子公司专业从事储能业务，结合此前青海项目，公司在储能领域积累过程已经完成，进入实质性收获阶段，今年利润贡献预计1亿。公司单列储能、智能硬件、自动化设备，新业务合计贡献利润比重上升。

投资建议：我们维持公司买入-A评级，无论市场情绪如何变化，公司都将是今年的长期优选品种，坚定推荐！智能汽车与新能源汽车将是未来中国乃至世界科技发展的最核心主线之一，公司在新能源汽车领域进展预计超预期。基于公司未来“3C+自动化+储能新能源+新业务”的高速发展，维持目标价38.76元，对应250亿市值。安信证券

江南化工(002226)：布局机器人定增推进智能化转型升级

公司是我国民爆区域龙头，规模优势明显，行业资质不断提升。公司是一家集科研、生产、销售和爆破服务一体化的大型民爆上市公司，在产能、规模、技术实力等方面均位于行业前列。目前公司炸药总产能达到26.45万吨，公司业务领域从以民爆生产为主，扩展到民爆流通、运输、材料生产、爆破服务及矿山总承包，业务覆盖10个省区。根据中国爆破器材行业协会的统计，在2014年我国民爆行业生产企业生产总值及工业炸药产量的排名中，江南化工均位居全国第3位，处于行业领先地位。近年来公司的行业资质得到较大的提升，目前具有爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、建筑施工总承包矿山工程三级资质等，有助于公司延伸产业链，扩展矿山工程总承包业务，提升矿山工程施工领域的综合竞争能力。

民爆行业增速放缓，并购重组成为发展趋势，利好公司等大型企业。近年来随着宏观经济增速明显放缓，民爆行业增速放缓，未来增长最快的将是西部地区，西部民爆需求年均增长将达10%以上。我国民爆行业集中度不高，由于行业新增产能受到严格限制，民爆行业未来的主要发展方向是优化产品结构，实现规模化经营，培育大型企业集团。行业内企业的快速发展将主要依赖于兼并收购等行业整合行为。公司等有实力、有优势的大型企业将获得更有利的发展机遇。

入股北京光年，进军智能机器人市场。公司出资5000万元获得北京光年14.44%的股权，北京光年研发的图灵机器人是用户与互联网连接的桥梁，大规模普及后，图灵机器人有可能成为入口级平台，嫁接各类服务商提供给用户，潜在增值服务商业价值较大。同时，公司将和北京光年积极探索人工智能在民爆行业的应用及融合，实现民爆制造智能化的升级发展，打开新的发展空间。

定增聚集一体化和智能化，推进转型升级。公司拟非公开发行不超过1.2亿股，募集不超过11.05亿元，在聚焦主业的同时推动转型升级。公司将重点拓展爆破工程服务，积极拓展矿山工程总承包及矿山生态修复业务，力争将公司打造成为爆破服务一体化的新型矿山服务商，顺应了行业的发展趋势。同时此次定增募集资金投向民爆智慧工厂项目、智能生产线建设项目、以及数字化民爆产业链项目，将通过制造智能化、管理信息化、安全数字化联动打造智慧工厂，有利于公司“制造智能化、管理信息化、安全数字化”发展战略的全面实施，将大幅提升公司的综合竞争力。2016年2月，公司此次非公开发行获得发审委审核通过。西南证券

证券

龙马环卫(603686)：环卫服务多点开花 “设备+服务”逻辑不断强化

公司预中标沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目，中标金额1.46亿元/年，招标公告约定服务时间5年，5年都考核合格可顺延3年。服务内容主要包括沈阳市浑南区老城区内的街路清扫保洁，非物业小区城中村保洁，有轨电车轨道保洁，铁路沿线保洁，垃圾处理，公厕养护，立面保洁，果皮箱和钩臂箱、公厕、转运站等环卫公共设施的养护等。

投资要点：

环卫服务多点开花，“设备+服务”逻辑不断强化。公司自2015年3月份开始逐步控股龙环环境公司，承揽福建省龙岩中心城区及周边部分区县的道路保洁、垃圾转运项目，借此开启环卫服务业务转型。并于15年12月31号在全国竞标中胜出获得海口市龙华区2.34亿/年大单，将环卫服务布局推向全国，本次沈阳项目1.46亿元/年的中标，进一步强化了公司向下游服务延伸的逻辑，未来将通过上下游协同打开公司发展空间，开启“环卫装备+环保服务”双翼战略。我们看好公司未来持续获得该类项目的能力和前景。

清扫机械化是未来趋势，环卫设备未来5年市场空间千亿级别。当前人工成本不断提高，清扫机械化替代人工是大趋势。城市道路机械化清扫面积的增加，新增公路的养护需求，垃圾总量的提升，都随之产生巨大的环卫设备需求。预计未来五年间环卫设备市场规模达到千亿级别。公司是环卫设备行业龙头，在行业竞争中占据优势地位。

PPP模式是环卫服务市场化的发展方向，设备龙头将优先受益千亿服务市场。我国环卫主管部门逐步将管理职能与作业职能分开，并将环卫作业外包给社会服务企业。在清扫机械化、环卫装备升级的进程中，设备投入相对于人力投入的占比更高，并是提供高质量、高效率环卫服务的重要因素。公司“装备+服务”的双轮发展模式更具竞争优势。

盈利预测及投资评级：我们维持公司15——17年EPS分别为0.57、0.79和1.06元/股，对应2016年PE估值为41倍，低于行业平均。我们认为公司作为环卫设备龙头企业，在环卫机械化、装备升级、以及环卫服务市场化的进程中，具备“装备+服务”双轮发展的综合竞争优势。且中标的环卫服务项目可复制性强，有助于公司塑造环卫服务品牌，全面受益环卫装备及服务千亿市场。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力，并注意到环卫服务业务毛利率高于装备销售，未来随着服务占比的提升，公司估值中枢有望逐步提升。中期看好，维持“买入”评级。申万宏源

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