电子行业：无线充电将搅动新能源汽车充电桩格局

类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟，邹兰兰 日期：2016-03-30

无线充电技术安全快捷，是新能源汽车充电技术发展趋势之一。无线充电技术作为一种新兴的充电技术，相比于传统充电技术，具备安全可靠、便捷适用的特性，能够显著改善车主的充电体验，降低充电站的维护成本，同时提升空间利用率，保障安全性和可靠性。从技术成熟度来看，目前技术已经相对成熟，具备大规模推广的基础。新能源汽车的不断普及，将推动无线充电技术的迅速发展，深刻的改变目前电动汽车充电设备的格局，尤其是大规模充电桩布局方面存在快速普及机会。

众多车厂正在布局，特斯拉率先采用将持续点燃市场热情。无线充电技术分为磁感应式、磁谐振式、微波式、电场耦合式等，考虑到充电效率与充电功率，目前应用在新能源汽车上以磁感应与磁谐振技术为主。国内外众多厂家正在布局无线充电，等待市场发酵。近期新闻称电动汽车公司特斯拉有望采用美国Evatran公司的无线充电方案，引起市场的高度关注。中兴通讯也在公共交通领域结合无线充电技术推出了无人值守的全套解决方案。这标志着无线充电技术已经得到了市场端的充分认识，发展即将进入快车道。

新能源汽车无线充电市场尚为一片亟待开发的蓝海，掌握核心客户和大项目资源将获取先发优势。我国新能源汽车发展迅速，计划到2020年累计产销达到500万台。迅速发展的应用市场带来巨大的市场空间，初步估算我国无线充电市场规模可达数百亿元。从技术成熟程度上来看，无线充电效率可达90%，已经满足商用化的基础；

从应用市场的角度来看，下游新能源汽车的飞速增长为无线充电的普及提供了温床，而无线充电能够一定程度上缓解充电站建设难与建设慢的窘境，尤其省去了频繁插拔高压电的环节，安全便捷。目前，无线充电技术在国内的市场认知度并不高，是一片亟待挖掘的蓝海，布局无线充电正当其时。

无线充电标的，我们首推万安科技。万安科技参股美国Evatran，获取电动汽车大功率无线充电核心技术，后续有望在国内进行产业布局，凭借特斯拉的示范效应有望进入国内外一线厂商供应链，分享下游新能源汽车市场飞速增长的红利。我们认为，万安科技持续推进传统业务电子化升级，积极引入无线充电、ADAS、车联网等先进核心技术完成智能汽车与新能源汽车战略圈地，有望成长为汽车电子新龙头！强烈推荐！

风险提示：无线充电市场开拓不如预期。

春季糖酒会调研报告之一：五粮液再次提价，未来期待并购

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋，卢文琳 日期：2016-03-30

核心观点：

五粮液控量提价思路明显，全年公司计划收入增长10%以上

五粮液在春糖经销商大会上宣布提高出厂价至679元，并取消30元补贴，流通价格第一阶段提升至660/瓶，第二阶段目标为700元/瓶。为了配合提价政策以及支撑终端价格上行，公司在3月中旬暂停发货，今年余下计划投放量将减少20%。由于价格上行预期，经销商一季度打款较为积极，截止春糖，经销商打款至少完成全年计划40%，部分经销商打款能完成全年计划60-70%。全年公司控量提价思路明显，我们认为公司销售企稳和需求改善是提价的基础，全年收入两位数增长可期。年报披露公司计划2016年力争实现营业总收入不低于238亿元，较上年增长不低于10%；利润总额目标88亿元，力争较上年增长10%。

至2020年公司计划实现收入550亿元，其中通过并购新增100亿元

公司计划至2020年实现销售收入550亿元。其中(1)通过外延并购实现新增收入100亿元。未来五粮液并购对象将是10亿以上的地方名优白酒。目前公司正在华北、东北、华东市场积极接触相关质优企业，未来有望逐步落地。(2)原有业务达到450亿元。华东区域高端产品实现收入100亿元，中端产品与系列酒实现100亿元，6个营销中心各实现30-40多亿元。

2016年是白酒龙头新一轮周期的起点，五粮液有望持续向好

(1)五粮液从去年开始两次提高出厂价，茅台春节挺价效果明显，洋河从去年开始也不断小幅提价，龙头不断提价是白酒行业逐步回升的关键信号。(2)白酒消费升级明显，集中度不断向名优白酒靠拢，茅台、五粮液预收创新高，现金流良好，印证龙头回升的判断。(3)在固定资产投资增速回升的背景下，行业回暖有可持续性，高端白酒由于其强周期性最为受益，公司有望持续向好。

盈利预测：预计五粮液2016-2018年EPS1.80/2.01/2.26元，合理估值32元，维持买入评级。

风险提示：销售不达预期。

新材料行业周报：国产锂电池超日赶韩，迎来发展黄金时代

类别：行业 研究机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2016-03-30

主要观点：

Surprise I: 中国锂离子电池行业已超日本，威胁到韩国

2015年，韩国三星SDI在锂离子电池行业的市场占有率为25.2%，产量达12.78亿cell，跃居世界第一。LG化学(8.6亿cell)在锂离子电池行业的市场占有率为17%，位列第二。其后依次为日本松下，以占有率14.7%(7.44亿cell)排名第三、中国ATL以占有率11.4%(5.8亿cell)排名第四、日本索尼以8.5%(4.33亿cell)排名第五。

业界分析称，原来中国在电池、电视、电视屏幕、手机、半导体等IT技术方面相对落后于韩国和日本，但近期中国锂离子电池行业已超日本，正威胁着韩国。中国碳酸锂价格持续趋涨，相关锂离子电池行业再度强势。

Surprise II:新材料概念指数普涨

上周沪深300小幅上涨0.38%，新材料相关概念均跑赢沪深300，出现不同程度涨幅，收益苹果最新产品发布，触摸屏板块涨幅最大，达到3.97%。

Surprise III: 重点上市公司周公告异动

多氟多发布 2015年年报及 2016年一季度预告， 2015年营业收入 22亿，同比增长2.7%，归属母公司净利润3919万，同比增长8.3倍，每股收益0.18元，同比增长8倍；2016年1季度业绩预告，归属母公司净利润1.08亿至1.13亿，同比增长12倍至12.5倍。

Surprise IV: 华安新材料公司上周情况速览

本周华安新材料重点跟踪个股中中泰化学、银禧科技、华丽家族涨幅为前三，分别为20.97%、14.87%、9.26%。

一周总结

进入到3月份以来，锂电板块再度发力，一路高歌猛进。我们认为锂电板块的新一轮行情主要有以下2个因素：一是新能源汽车的高速发展，据中汽协统计2015年产量为34.05万辆，据工信部消息，今年新能源汽车产量将超过70万辆。由于新能源汽车的快速发展，锂电板块成为新能源汽车产业链中最为抢眼的板块，企业效益也同步提升。第二，春季以来碳酸锂价格持续上涨，节后四周提价四次，累计涨幅达到22.53%，最新售价为16.31万元/吨，且货源相对紧张，供不应求局面延续。同时氢氧化锂价格也一路上涨，目前售价为15万元/吨。

从目前看，锂电板块成为本轮反弹的领头羊之一，由于行情反弹仍在进行中，我们认为该板块也还有持续表现的机会。对于个股的投资机会，我们推荐年报业绩和一季度业绩预报大幅增长的公司，如多氟多、沧州明珠、天齐锂业等。

智能制造行业专题：智慧工厂，进军制造强国必经之路

类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：赵巧敏 日期：2016-03-30

投资摘要

业内首份新三板市场智慧工厂主题分析的深度报告，并提出智慧工厂三层次模型，梳理行业发展趋势，筛选优质标的。

政策+挑战：智慧工厂是制造业寻找突破的最佳路径

全球制造业面临高消耗、短货期、个性化需求和劳动力缺乏的四大挑战。智慧工厂将在“制造2025”和“两化融合”的战略背景下，终极目标是制造过程转型升级和供应链协同服务，实现：(1)生产过程横向集成；(2)生产过程纵向集成；(3)产品全生命周期点对点信息集成。

三层次构成智慧工厂万亿市场执行层、信息层和智能层构成智慧工厂完整体系：

(1)“传感器+机器人+数控机床”--自动化智慧工厂执行层，2020年工业自动化规模达13800亿；

(2)工业软件--信息化智慧工厂管理层，近5年以16.7%的年均复合增长率增长，2015年达到1100亿规模；

(3)人工智能--升华软硬融合下的智慧工厂关键节点，全球每年19.7%的年均增长率，到2020年将达到1190亿的市场规模，并且作为基础技术，人工智能还将产生10-100 倍的溢出效应。

美国智慧工厂发展领先，中国在差距中快速追赶

美国在金融危机带来的产业空心化环境下，更加注重软件、网络、大数据等对工业领域的颠覆，是一个软件向设备端渗透的过程。在自动化、信息化和人工智能三个方向远领先于中国，代表公司有GE和谷歌；中国快速追赶，在两化融合的基础上，追求软件+硬件同时发展。

(1)自动化：2014年中国工业自动化率只有24%，远低于美国；

(2)信息化：全球工业软件500强几乎集中在美国，国内厂商只在中低端市场具有较高占有率，而在生产管理、生产控制及工业嵌入式软件等方面目前占有率还较小；

(3)智能化：国内人工智能正在起步，主战场集中在美国。谷歌、Facebook、微软等科技巨头在人工智能领域动作频频。

重点跟踪新三板优质企业

从智慧工厂三个细分层次进行评估，筛选自动化层和信息化层优质标的，人工智能目前在制造业的应用纯正标的较少，将紧密跟踪：

配天智造(832223)：高端数控机床提供商；

北超伺服(831544)：国内交流伺服产品龙头企业；

松科快换(831276)：快换蓝海龙头，新三板智能快换第一股；

拓斯达(831535)：自动化整厂规划与实施服务商；

联赢激光(833684)：世界一流精密激光焊接自动化设备制造商。

数码大方(832617)：国内领先的工业软件供应商；

风险提示：政策变化；市场竞争加剧。

新材料动态跟踪系列报告之锂电系列：正极材料转型三元，电解液锂盐景气持续

类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强 日期：2016-03-30

投资要点

正极材料三元转型趋势。国内新能源产业出现产业整体向三元材料转移的趋势。一方面国内主流车企开始越来越多地转向三元电池，另一方面国内动力电池企业的开发重心转向NCM三元材料，经历111-333-532-高镍阶段。与已经批量使用的NCM111/523材料相比，高镍三元材料的应用有望将动力电池能量密度提升至200Wh/kg.

负极材料人造石墨占比提升。我国天然石墨资源储量丰富成本低廉，但在高温性能方面不及人造石墨，同时人造石墨相较天然石墨在倍率性能及体积膨胀等方面具有一定优势。预计未来人造石墨仍会取代大部分的天然石墨。目前LTO、si基材料等非碳负极材料市场占有率不足1%。LTO作为负极因其优异的循环、倍率和安全性能，有望在对快速充放电和安全性能有较高要求的领域如公交大巴等逐渐推广应用。高能量密度锂离子电池是未来的主要发展方向，硅基材料由于高容量的优势，在动力电池方面有较大潜力，未来将主要和石墨负极材料进行复合使用。

电解液锂盐高景气持续。2015年国内新能源市场迎来爆发式增长，对于动力电池电解液的需求激增，六氟磷酸锂作为电解质重要锂盐面临供应紧缺。考虑到六氟磷酸锂环保审批建设周期至少在一年以上，2016年电解液锂盐供求紧张局面将延续，具有锂盐资源保障的企业将享受更高的业绩弹性。随着新能源市场的高速发展，动力电池电解液将成为电解液企业未来主要增长点，具有规模优势、研发实力和重要客户资源的龙头企业优势地位将进一步得到巩固。

关注隔膜涂覆高附加值产品。我们认为隔膜领域毛利水平较高且企业扩产势头汹涌，隔膜整体存在降价压力，特别是在低端领域。高端动力电池隔膜行业仍存在较大进口依赖度，建议关注高附加值的隔膜涂层产品。动力电池的快速发展对隔膜的耐热性、安全性和化学稳定性提出了更高的要求，以陶瓷复合隔膜为代表的涂层隔膜将是未来的发展趋势。掌握先进隔膜涂覆技术和具有较高产品良率的公司将抢占更多市场先机。

我们认为在动力电池领域三元材料将成为未来正极材料主要发展趋势；负极材料人造石墨占比将逐步提升；六氟磷酸锂产能投放周期较长，年内高景气有望持续，具有锂盐资源保障的企业将享受更高业绩弹性；在隔膜产能快速扩张背景下掌握先进隔膜涂覆技术和具有较高产品良率的公司将抢占更多市场先机。我们看好更多定位高端三元锂电正级材料的杉杉股份、当升科技以及厦门钨业；受益六氟磷酸锂景气周期的多氟多和天赐材料；以及掌握锂电池隔膜陶瓷涂覆技术的隔膜龙头沧州明珠。

风险提示：下游需求低于预期；市场竞争加剧；技术进步低于预期。