汽车行业周报：无人驾驶出租车载人上路，产业进程加快

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-08-31

行业观点

沪指震荡下跌，汽车板块全线下跌。上周上证指数收于3,070.31点，沪深300下跌2.2%。中信汽车指数下跌1.9%，跑赢大盘0.3个百分点，乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别下跌3.3%、1.7%、1.1%与2.4%。

无人驾驶出租车载人上路，无人驾驶产业化进程加快。近年来全球汽车和科技巨头均不断加大对无人驾驶的投入，无人驾驶乘用车、无人驾驶卡车、无人驾驶巴士、无人驾驶出租车先后被投入测试，无人驾驶产业化进程正不断加快。德尔福和Mobileye作为各自领域的巨头都有丰富的技术积淀，合作开发无人驾驶技术结合了双方的技术优势，可增强开发出创新解决方案的能力，有利于更高级别、更具成本优势的自动驾驶解决方案推出。而nuTonomy和Uber等应用端切入无人驾驶产业，能够在用户数据上积累大量资源，一方面能够促进高精度地图的绘制，另一方面乘客的行驶偏好、特点等大数据可使得无人驾驶产业技术更加完善。共享车服务与无人驾驶技术融合探索的不断深入，有利于无人驾驶产业商业化的落地，促进无人驾驶产业的发展，并有利于核心零部件产业需求的释放，布局智能汽车领域的万安科技、亚太股份有望受益。

电动汽车无线充电三项国家标准制定启动，新能源车发展再迎利好。相比于有线充电，无线充电装置占地面积小，充电质量和设备不易受自然条件影响，运营成本和维护成本都较低。无线充电在便利性、安全性和用户体验上的优势，使得无线充电成为新能源汽车发展的一个重要方向。尽管无线充电有着诸多优势，大规模商用还面临一些问题，其中主要的掣肘就是技术标准不统一。15年9月启动制定的《电动汽车无线充电系统通用要求》，目前内容已充分讨论，即将形成征求意见稿，加上本次三项标准的启动，将为电动汽车无线充电技术扫除发展的主要障碍，对无线充电技术的尽快成熟、产业生态的全面发展，以及基础设施的全面部署有重要的促进作用。作为新能源汽车的最重要的基础技术之一，标准化的推进对实施我国新能源汽车发展战略是有力促进，无线充电领域也将迎来巨大发展空间，我们持续看好布局电动车无线充电领域的万安科技。

工信部锂离子电池标准讨论会下月召开，锂电池行业发展可期。目前新能源车销量迅速增长，但电池产能还相对不足，未来中国的新能源汽车行业市场空间巨大，势必会拉动电池的采购，锂电池的需求将保持大幅快速增长。但目前锂离子电池无论在国家标准层面还是在行业标准层面，均未形成完整的标准体系，并且现有的标准中技术内容也缺乏协调性，整个系统安全防护方面也缺少合理、统一的规划。据工信部数据统计，2015年我国新能源汽车安全事故共发生17起，其中有4起是电池系统的事故、有6起是相关部件的事故、有2起是充电系统缺陷引起的，事故率高出世界平均水平一倍多。安全标准的制定，有利于锂电池行业的健康发展，规范化的电池生产和系统设计可减少锂电池安全问题带来的各项隐患和事故，提升包括新能源汽车在内各领域使用的安全性。

主要风险：

1)宏观经济大幅下行，汽车消费需求不足;

2)行业利好政策不达预期;

3)更多城市实施汽车限购。

智能汽车方向：重点推荐智能汽车龙头标的万安科技、亚太股份。

新能源汽车方向：我们重点推荐京威股份、东风汽车。

高增长：我们重点推荐天成自控、银轮股份、万里扬、云内动力。天成自控跨进千亿乘用车座椅市场，未来几年乘用车座椅有望促使公司营收出现数倍增长;银轮股份是热交换行业龙头企业，乘用车油耗要求逐年降低，汽油机增压化和EGR应用日益增多，以及柴油机排放要求逐渐严厉，公司业务有望获得持续快速发展;万里扬收购奇瑞变速器业务增发过会，未来其自动变速器业务有望取得持续增长;云内动力是国内多缸小缸径柴油机行业引领者，商用混动及乘用柴油动力将爆发，并有望受益云南国改。

食品饮料行业专题报告-健康中国系列之食品篇：食品安全风起，龙头价值显现

类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献，张宇光，王俏怡 日期：2016-08-31

摘要：国家领导人将健康中国上升至战略高度，食品安全重视程度再次提升。当前食品安全问题存在是普遍现象，原因涉及上游原料甜产分散、渠道分散、需求差异大等方面。猜测后续监管力度将加大，可能推升此前远规经营中小企业甜产成本与市场准入难度，利好合规经营企业，行业集中度有望提升。建议关注受益行业中龙头企业，如伊利股份、桃李面包、双汇发展、好想你、三全食品、海天味业等。

食品安全问题客观存在，改善空间较大。当前食品行业安全问题仍是普遍现象。包括但不限于原料种植、养殖过程中的远禁、化学品残留，甜产加工过程质量可控性差，销售过程中管控薄弱等。上述问题降低了不合规企业甜产成本，不利于产业集中。根本性原因在于：一是上游原料甜产分散，涉及众多小农户及家庭养殖户，整体甜产水平差且监管难度大;二是中国渠道广阔且分散;三是需求层级多、差异较大。

行业符合健康理念，龙头优势明显。随着社会发展与财富累积，消费者观念转变，健康饮食深入人心，使得消费习惯悄然变化，行业首先应符合健康消费理念，可受益于消费持续升级。另外监管加强可能直接推升此前远规经营中小企业甜产成本和市场准入难度，利好合规合法经营企业，中小企业退出市场后，行业集中度有望提升。食品子行业中，葡萄酒、乳制品、屠宰及肉制品、调味品、坚果零食、面包、鲜食等可能受益，其中行业龙头具有品质保证、品牌效应以及上下游延伸能力，优势会更加明显。

投资建议：仍食品安全角度耂虑，建议投资者关注受益行业中龙头企业，如伊利股份、桃李面包、双汇发展、好想你、三全食品、海天味业等。

风险提示：经济运行下调幅度超预期导致消费萎缩;食品安全亊件。

新能源行业周报：静待政策落地，四季度有弹性

类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，刘强 日期：2016-08-31

新能源汽车：观点：国家在提高准入条件、注重下游应用环节;这在长期将有利于优势企业和产品持续发展;结合我们总结的“补贴(逐步降低)+碳配额等(长效机制接力)+其他(油耗、准入等)”的新能源汽车组合拳模式，预期未来一个月政策将陆续落地，四季度新能源汽车尤其是物流车有需求弹性;在投资方向上，我们未来三个月重点看好电动物流、特斯拉、三元三个板块。

政策方面：1、工信部将收紧新能源汽车监管，从准入/销售/使用环节着手。数据方面：1、北京印发“十三五”节能降耗规划，2020年电动汽车推广将达40万辆。2、浙江新能源汽车十三五规划出炉，推广目标超过23万辆。投资策略：我们认为随着政策调整的逐步落地，建议从业绩兑现、乘用车(延伸到三元、特斯拉、物流车等)、运营(延伸到充电桩)等环节寻找业绩和景气度同时处于上升周期的投资机会，建议关注公司：1、动力电池：猛狮科技、亿纬锂能、澳洋顺昌、骆驼股份、国轩高科、智慧能源;2、材料公司：当升科技、杉杉股份、佛塑科技、新纶科技、新宙邦、沧州明珠、紫江企业、融捷股份;3、新能源汽车运营：合康变频、猛狮科技、纳川股份;4、充电桩大规模设施建设及运营：北巴传媒、科陆电子、高澜股份;5、新能源汽车电池模组、电机、电控系统：正海磁材、金杯电工。5、特斯拉产业链核心标的：信质电机、宏发股份、长园集团等。6、电动物流车产业链核心标的：方正电机、科泰电源、新海宜等。

光伏：继续看好电站服务端，分布式是未来趋势;中长期技术进步是方向;建议关注太极实业、林洋能源、爱康科技、中来股份、隆基股份等公司。

风电：未来装机有望超预期，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。

重点公司公告：1、【国电南瑞】发布半年报，实现营收37.75亿(YoY34.9%)，归母净利润2.8亿(YoY1025.4%)。业绩同比大幅增长主要系上年同期部分客户交货期延后等因素影响导致上年同期净利润较低，本报告期营业收入同比增长、毛利率较上年同期有所上升所致。2、【国轩高科】发布半年报，实现营收24亿(YoY169.1%)，归母净利润5.3亿(YoY141.3%).3、【圣阳股份】发布半年报，实现营收7亿(YoY6.3%)，归母净利润2705.2万(YoY45.3%);业绩增加原因为新能源及应急储能用电池和备用电池毛利率提升显著风险提示：政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

传媒行业体育产业系列报告三：乘体育市场化之风，体育经纪潜力无限

类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-08-31

体育经纪公司的核心竞争力是优秀的体育资源，拥有核心资源的经纪公司有着巨大的头部效应。体育经纪公司业务做得越好、名声越大，就会受到更多运动员的青睐。对比国外体育经纪公司的发展，国内还未出现垄断某个体育项目的经纪公司，因此我们更看好提前布局体育经纪的公司，及早进入体育经纪行业积累资源和经验更有可能成为日后龙头企业。

以国内现行市场来看，短期看好布局足球、篮球运动员和电竞选手的经纪公司以及体育明星代言经纪公司，随着国内其他职业联赛的商业化进行，未来看好全产业链布局的经纪公司。

体育产业增长以及体育服务业占比的上涨将直接带动体育运动员价值的提升，进而打开体育经纪市场。根据国家体育总局的数据，2015年我国体育产业增加值约为4000亿，仅占国内生产总值的0.6%，相较于世界主要国家体育产业占GDP比重在2.0%~3.0%左右，我国体育产业规模较小，未来增长空间巨大。同时，我国体育产业结构严重失衡，体育用品占比80%，体育服务业占比不足20%。根据2016年5月，国家体育总局发布的《体育发展“十三五”规划》，规划指出到2020年，全国体育产业总规模超过3万亿元，体育产业增加值的年均增长速度明显快于同期经济增长速度，在国内生产总值中的比重达到1%，体育服务业增加值占比超过30%。体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%。

体育经纪产生于体育赛事的商业化进程，是体育产业中不可或缺的环节。在整个体育产业链中，体育经纪连接着运动员、教练和俱乐部，共同构成了体育产业的上游，体育经纪的存在使得劳方和资方之间的运作效率更加地高效，成为体育产业中不可或缺的一环。

体育经纪中，赛事、俱乐部、运动员是其核心资源，体育资源是体育经纪公司的核心竞争力，成熟市场下体育资源呈现集中化趋势。在福布斯最具价值体育经纪公司榜单中，排名前10的体育经纪公司代理了行业中90%的核心客户。CAA体育经纪部门于2006年成立，该部门代理着1000多名顶级运动员，在2015年福布斯最具价值体育经纪公司榜单中，CAA以64亿美元的合同金额和高达2.6亿美元的佣金收入占居榜首。在福布斯排出的2015年全球50大最有价值的体育经纪人中更是有9人来自于CAA.

国内体育产业市场化进程加快，足球经纪、篮球经纪以及电子竞技经纪市场将迎来快速发展。据统计，中超2015/2016赛季转会费达到1.36亿欧元，超过英超的1.16亿欧元排名第一，随着中国足球管办分离，足球经纪制度的完善，以及中超、中甲赛事关注度的提升，足球经纪市场规模将持续扩大。CBA作为国内第二大联赛，其也在效仿中超进行市场化探索，同时其转会规则的改变也将盘活篮球经纪市场。据艾瑞统计，目前我国电竞行业规模达到200亿元，其中赛事和衍生品收入超过10亿元;2015年，国内知名电竞选手Uzi的转会费则达到了5000万人民币，其转会费可媲美中超联赛，未来随着电竞产业规范化其经纪业务体量也将快速增长。

电力设备新能源行业周报：新能源汽车优选龙头，电改进度继续超预期

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-08-31

本周行业观点：

京津唐电力交易加速落地，电改扩张速度或超预期。近日，国家能源局综合司同意印发《京津唐电网电力用户与发电企业直接交易暂行规则》，要求尽快启动京津唐电网电力直接交易相关工作，力争到2016年底电力直接交易规模达到全社会用电量的20%。2015年京津唐电网用量超3000亿度，以此推算2016年京津唐电力直接交易规模将达600亿以上，假设最快于10月份开展电力直接交易，月交易量将达到200亿度左右，大于山东、广东等地电力直接交易市场规模。我们看好电改在国网和南网区域内的快速扩张，继续推荐国电南瑞、涪陵电力、桂东电力、智光电气、炬华科技、金智科技、京运通。

新能源汽车补贴调整方案落地在即，建议持续跟踪政策优选龙头。据电动汽车资源网报道，新能源汽车补贴政策调整最新方案有望出台，相关部门拟从提高补贴准入门槛、完善补贴标准和机制、改进补贴资金拨付方式、建立地方政府为责任主体的监管体系等方面，调整新能源汽车国家补贴政策，促进我国新能源汽车行业健康稳定发展。我们认为，提高准入门槛、完善补贴标准和机制都在市场预期之内，补贴金额下调但是并未大幅超出产业链能够承受的范围，充分体现了政策的延续性以及国家对产业的呵护;改进补贴资金拨付方式提升补贴门槛，将“骗补套利者”逐渐挤出;建立地方政府为责任主体的监管体系虽然可能带来地方保护，但我们认为地方政府作为监管主体主动参与比被动支付配套地补更合理。

我们推荐关注优质三元电芯标的国轩高科、智慧能源、亿纬锂能、南都电源;综合考虑估值与商业模式，推荐关注优质运营标的杉杉股份、大洋电机、合康变频。

重点股票推荐：

1)电改：桂东电力、文山电力、智光电气、涪陵电力、红相电力。

2)物联网：炬华科技、金智科技、林洋能源

3)新能源风光：太阳能、甘肃电投、京运通、金风科技

4)新能源汽车：国轩高科、智慧能源、亿纬锂能、澳洋顺昌、南都电源、金杯电工