1、京蓝科技：转型继续推进 成长空间巨大

事件：

公司公布半年度报告，实现营收2935万元，同比减少33.65%，实现归属于上市公司股东净利润-1493.55万元，同比增长97.16%，实现归属于母公司股东的扣非净利润-1813.91万元，同比增长96.44%。

投资要点：

剥离资产实现大幅减亏，新业务开展顺利

公司减亏是因为公司在去年就已经将煤炭、商业地产等原有业务进行了剥离，从而实现了大幅减亏。上半年，公司收入主要来自于京蓝环宇和京蓝能科，其中京蓝能科的清洁能源综合服务构成公司业绩的主要来源。上半年实现收入1792.98万元，毛利率达到39.96%。近日，公司全资子公司京蓝有道以1元的价格受让了北京永盛建业投资有限公司持有的京蓝能科49%的股权，实现了公司对京蓝能科的全资控制。目前，京蓝能科签订订单近3亿元，预期全年有望达到6亿元，成为公司新业务中业绩贡献的主要力量。

收购沐禾节水已经过会，公司“互联网+生态产业”布局推进

公司收购沐禾节水的方案已经通过证监会审核，依托沐禾节水，公司将打造为“节水+节能+生态修复+信息化”为主体的绿色生态环境解决方案提供商，为地方政府提供一揽子的服务。截止目前，公司已经与呼伦贝尔、翁牛特旗、托克托县、威县和巨鹿县签订了一揽子的智慧生态投资框架协议，预期投资总额达到95亿元，其中多个地方均有可观订单落地，落地订单预期已经超过8亿元，从而为公司的业绩增长提供了充足的发展动力。

给予“强烈推荐”评级。

我们对公司推荐逻辑落实为三句话：行业非常好，模式特别棒，订单超级多。预期16-18年公司每股收益为0.50、1.10和1.82元，对应27.86元股价市盈率为56、25和15倍，三年有翻倍空间，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：收购不能如期完成;竞争激烈;政策变更。(国联证券 王承)

2、继峰股份公司动态点评：座椅扶手业务增长加快 主业盈利能力强

投资建议

公司半年报业绩靓丽，盈利能力较强。占据合资优质客户同时，积极开拓自主品牌业务。公司大股东持股比例高，具备外延预期。适当提升公司2016-2018年盈利预测，预计EPS分别为0.52元、0.61元和0.70元，对应PE 分别36X、32X和27X，维持“推荐”评级。

投资要点

公司发布2016年半年报，上半年实现营业收入6.09亿，同比增长21.7%，归母净利润实现1.14亿，同比增长31.6%。我们点评如下：

二季度业绩增长超预期：公司Q2收入同比增长37.5%，净利润同比增长56.4%，而16年Q1营业收入同比增8.6%，净利润增长9.4%。Q2业绩增速加快主要受益于Q2汽车市场回暖，公司主要客户Q2销量形势向好，尤其是一汽大众，Q2销量同比增长22.3%，Q1仅为2.8%，带动公司业绩增长。

座椅扶手业务收入增长加快，头枕增长平稳：上半年公司扶手业务实现营业收入1.89亿，同比增长36.5%。公司座椅扶手以配套合资品牌为主，近年来加大对自主品牌业务的拓展。上半年高速增长，除了去年基数低外，长城汽车等自主品牌业务的提升是主因。头枕业务实现收入2.96亿，同比增长9.5%，增长平稳。公司头枕业务市场占有率较高(约15%)，覆盖主流合资品牌车企，头枕增速总体略高于行业水平，处于合理增长水平。

盈利能力稳定，综合毛利率36.03%：综合毛利率与去年基本一致，公司头枕和扶手均属于非标产品，针对特定车型都需要重新设计，且公司具备头枕全产业链生产，自制率高，成本控制能力强，公司展现了较强的盈利能力。我们判断，公司毛利率将持续高于行业平均水平，约36%左右。

积极拓展自主客户，开拓新的增长点：公司现有业务主要配套一汽大众、东风日产、神龙汽车等合资品牌客户，且配套占比较高。未来业务增长点在于对国内自主品牌的开拓。报告期内公司成立重庆继峰、参股东风伟成，重点开拓长安和东风等自主品牌车型。

大股东持股比例高，三股东君润恒睿减持计划9月初完成：公司实际控制人实际控制人控股比例72.85%。公司第三大股东君润恒睿3月份初发布减持计划，预计减持不超过4320万股，减持期间截至9月2日结束。我们判断，公司目前实际控制人持股比例较高，且已陆续完成投资瑞众电气，参股中城新能源产业投资管理公司等项目，未来外延预期值得期待。

风险提示：国内汽车市场销售情况低于预期，公司新客户拓展不及预期。(长城证券 曲小溪)

3、宁波港：集装箱业务表现亮眼 看好宁波舟山港一体化

业务规模整体下降，集装箱业务表现亮眼。上半年，公司货物吞吐量完成2.6亿吨，同比下降4.5%;集装箱吞吐量完成1164.7万标箱，同比增长3.1%。分项业务来看，集装箱装卸及相关业务报告期内实现营收13.69亿元，同比增长29.68%，表现亮眼。上半年公司整体业务毛利率为21.92%，较上年同期减少2.37个百分点。

资源整合稳步推进，市场拓展取得突破。报告期内，公司向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买舟港股份资产取得重大进展。此外，公司上半年在港口生产总体保持稳定的前提下，市场拓展方面取得了一些新的突破。

投资合作取得新成果。一是项目建设有序推进。上半年，公司基建技改和合资合作项目投资共完成13.04亿元。二是合资合作成效明显。报告期内，公司积极推进梅山二期等国内合作项目。

投资建议：公司未来的主要看点在于宁波舟山港一体化，本次重组有利于推进浙江海洋经济发展示范区建设和舟山江海联运服务中心建设，发挥浙江不同区域的比较优势，优化形成重要海域基本功能区，构建以宁波-舟山港海域、海岛及其依托城市为核心区的“一核两翼三圈九区多岛”的海洋经济总体发展格局，看好公司重组完成后的持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.19元，0.20元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：航运业市场波动的风险，相邻港口竞争的风险。(国联证券 陈晓)

4、华懋科技：盈利能力同比大幅提升 中报业绩超预期

投资要点。

2Q单季收入上涨6.9%，净利润增长44.1%，盈利水平同比提升带来业绩高增长，超市场预期。公司上半年累计实现收入3.82亿元，同比增长19.86%，实现净利润1.17亿元，同比增长58.81%。其中2Q实现收入1.58亿元，同比上涨6.9%，实现净利润0.49亿元，同比增长44.1%，盈利水平的提升带来业绩同比高增长，超市场预期。公司预计全年营收8.02亿元，上半年完成47.63%，考虑汽车零部件行业的季节性因素(下半年营收一般高于上半年)，完成全年营收目标应无忧。

上游原材料成本降低和产能利用率的提高导致2Q16毛利率和净利率同比大幅提升。公司第二季度实现毛利率44.55%，同比提升5.68个百分点：实现净利率30.94%，同比提升8.00个百分点。我们判断盈利能力同比大幅提升的主要原因有：1。锦纶等原材料价格持续处于低位，比去年同期有较大跌幅，导致产品成本降低;2。涤纶代替锦纶的比例逐步增加，涤纶价格低于锦纶带来成本下降;3。订单的增多带来产能利用率的提升，目前接近100%的产能利用率远高于去年同期水平，有利于降低成本。

看好未来几年业绩持续高增长，公司是非常稀缺的低估值高成长的安全气囊领域“隐形冠军”。间接受益于日本高田气囊的大规模召回;直接受益于进口替代和新车型安全气囊配置数量的增加，重点客户自主品牌SUV车型的快速增长，募投新产能建成投产等，均有利于公司未来几年实现业绩高增长。公司是非常稀缺的估值低、成长性高的安全气囊领域的“隐形冠军”。

投资建议：我们预测公司2016年-2018年每股收益分别为1.10元、1.49元和1.87元。净资产收益率分别为16.5%、18.3%和18.7%，维持买入一A建议，6个月目标价为44.00元，相当于2016年40倍的动态市盈率。

风险提示：国内汽车销量增长乏力;原材料价格大幅上升。(华金证券 林帆)

5、天海投资：贸易业务增收显著 收购事项积极推进

事件描述

天海投资2016年上半年实现营业收入13.77亿，同比上涨473.8%，毛利率同比上涨7.6个百分点至6.3%，归属于母公司净利润同比下降2.1%至9057.04万元，EPS为0.03元。

事件评论

开展商品贸易业务致营收大幅上涨。2016年上半年，公司营业收入同比上涨473.8%，主要原因是公司2015年积极打造物流运输资源与业务交易平台，开展商品贸易业务导致公司的商品贸易业务同比上涨1471.0%至10.59亿元。公司归属净利润同比下降2.1%至9057.04万元，主要原因是：1)公司主营业务较去年同期开始盈利导致所得税费用增加2838.80万元;2)公司业务规模大增导致公司管理费用增加2094.63万元以及公司投资净收益减少1733.91万元。

2季度业绩同比上涨362.1%。单2季度来看，公司实现营业收入为7.51亿元，同比增长362.1%，环比增长20.2%。毛利率同比上涨12.6个百分点至10.3%。但由于所得税费用的增加以及投资净收益的下降，公司最终实现归属净利润7466.04万元，同比为-21.2%。

“蛇吞象”收购英迈国际，全面改善公司盈利。公司积极推进英迈国际的收购事项，目前已经完成境外所有反垄断审查，尚需完成的只有境内机构境外直接投资项下的外汇登记手续以及美国外资投资委员会的审查。考虑到公司取得上述审批不存在实质性法律障碍，我们预计公司有大概率可能在今年完成对英迈国际的收购，全面改善公司盈利能力。

英迈国际一季度净利出现大幅下滑主要是由于非经常损益增加。根据最新披露的消息，受全球ICT终端需求疲软影响，英迈国际2016年一季度实现营业收入约93.37亿美元，同比下降12.29%，实现净利润189.9万美元，同比下滑95.61%。净利润出现大幅下滑的原因是公司重组成本较上年同期增加1252.6万美元和内部整合导致费用增加。

维持“买入”评级。考虑到：1)英迈国际作为全球最大的IT分销商，对天海投资收入和利润有明显带动;2)天海投资战略转型供应链行业，英迈国际进入中国市场后还有较大增长潜力。若能够完成收购，预计公司2016-2018年EPS将分别为0.40元、0.45元和0.55元，对应PE分别为18倍、16倍和13倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：预案审批风险，交易被终止的风险，公司整合的风险。(长江证券 韩轶超)

6、蒙草生态：PPP业绩逐步释放 打造生态产业生态圈

报告摘要：

业绩稳健增长：2016年半年度，公司实现总营收10.59亿元，同比增长17.56%;实现归母净利润1.23亿元，同比增长8.92%。

毛利率降低、费用率增加、经营性现金流有所改善。报告期内，(1)公司毛利为30.44%，较去年同期下降3.62个pct，主要是因为公司收入占比较大工程施工业务毛利率同期下降;(2)销售费用率为1.34%，同比微增0.01个pct;管理费用率为8.56%，同比增加2.25个pct，主要是因为公司并购重组中介费用、人员工资及金融机构贷款托管费用增加;财务费用率为2.43%，同比降低0.11个pct;三项费用率合计为12.33%，同比增加2.15个pct;(3)经营性现金流量净额为-4.75亿元，同比增加103.73%，主要是因为公司合同订单增多、规模扩大、业务量增长所需支付的工程项目采购款项增加;(4)资产减值损失为0.45亿元，同比减少9.23%。

在手订单饱满，PPP助推业绩持续稳健增长。目前，公司在手订单84.06亿，其中已经确认收入订单27.30亿，未执行订单56.75亿。此外，今年上半年公司新签工程施工订单25.80亿元，同比增长116.97%;新签设计、苗木及牧草销售订单共计0.46亿元。公司还积极拓展PPP项目，先后与满洲里市、巴彦淖尔市、阿尔山市等地政府签订PPP项目合同或合作协议，金额共计40.13亿元，报告期内已确认收入3.13亿元，占总营收29.56%。随着PPP项目逐步加速落地，公司业绩有望持续稳健增长。

依托大数据拓宽产业布局，打造生态产业运营平台生态圈。公司立足“草、草原、草产业”，形成种业科技、生态修复、现代草业三项核心业务，打造生态产业运营平台生态圈。通过生态修复科研实践和乡土植物研究积累业务经验和能力，同时依托互联网技术，构建生态大数据平台，推进公司生态修复战略和现代草业布局。公司生态大数据能迅速导航相关科研数据和生态治理方案，公司核心业务竞争优势有望得到巩固。

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2016~2018年EPS分别为0.19元、0.24元、0.28元。当前股价对应2016年的PE为45倍。

风险提示：PPP项目推进不及预期、生态大数据平台推进不及预期等。(东北证券 王小勇)

7、中储股份：物流业务改善明显 国改催化成未来看点

报告要点

事件描述

中储股份2016年上半年实现营业收入64.13亿元，追溯调整后同比下降24.2%，毛利率同比上升2个百分点至6.0%，归属于母公司净利润同比上升6.4%至4.10亿元，EPS为0.19元。

事件评论

贸易业务压缩致公司营收下降。2016年上半年，公司营业收入同比下降24.2%，主要原因是大宗商品市场持续低迷，公司因此调整贸易业务结构，压缩了毛利率较低的商品业务量导致贸易业务收入减少20.07亿元。同时因业务结构调整，公司毛利率同比上升2个百分点至6%，最终导致公司毛利润增长0.44亿元。受益于毛利率的提高，公司归属净利润同比上升6.4%至4.10亿元。

分业务看：物流业务改善明显。2016年上半年公司物流业务由于提质增效等工作以及毛利率较低的货运代理量的减少，公司毛利率同比上升3.46个百分点至20.33%。贸易业务由于压缩了毛利率较低的商品业务量，毛利率小幅增长0.56个百分点至1.89%。

2季度业绩同比下降明显。单2季度来看，受公司压缩贸易业务的影响，公司实现营业收入为34.58亿元，同比下降32.5%，毛利率同比上升1.2个百分点至6.5%。但由于公司营业外收支净额减少3.0亿元，最终实现归属净利润1.80亿元，同比为-50.2%。

受益国改催化，公司盈利能力有望提升。根据国资委发布的国企改革试点名单，中储股份母公司诚通集团将作为国有资本运营公司试点。我们预计随着国改的逐步推进，未来混改，员工持股等政策的逐步实施，公司资源利用率有望获得进一步提高，提升公司盈利能力。

维持“增持”评级。考虑到：1)公司战略引进普洛斯作为公司第二大股东将为公司带来先进的物流地产开发和管理经验;2)收购HB51%的股权使得公司成为国内唯一拥有国内外期货牌照的公司;3)受益国改催化，公司资源利用效率有望进一步提高。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元，0.35元和0.40元，对应PE 分别为24倍，23倍和20倍，维持“增持”评级。

风险提示：大宗商品持续走弱，国企改革推进速度低于预期。(长江证券 韩轶超)

8、辰安科技：应急平台龙头 深耕国内海外

应急平台龙头，业绩快速增长

公司为我国公共安全应急平台龙头，依托清华大学公共安全研究院，在前沿课题研究、产品开发、核心模型、顶层设计、项目实施等领域具有强大优势。2011年以来，营收快速增长，主营产品毛利率高企，净利润增速较快，预收款项可观，现金流表现优秀。

应急产业潜力巨大

全球范围内愈演愈烈的恐怖袭击催生公共安全应急需求;我国频发的自然灾害客观上要求我国建立自上而下、互联互通的应急管理体系;企业、社区、民众等公共安全和个人安全需求潜力巨大;国家政策力促应急产业规范快速发展。多因素共振，国内应急产业机遇良好，2016年市场规模预计达到42亿元。此外，海外欠发达国家应急平台普遍薄弱，我国企业面临极大战略机遇。

核心优势明显，深耕国内海外

依托清华大学公共安全研究院，通过研发创新和成果转化，公司已掌握多灾种预警预测与模拟仿真技术、事件链和预案链技术、基于GIS的多源信息叠加和智能辅助决策等多项应急平台核心技术，应急平台与产品具备核心竞争力。在国内，公司产品中标多个省份，产品用户群包括国务院办公厅、省、市、县等各级政府，随着国家投入不断加大，国内业务将保持快速增长;在海外，公司已深耕拉丁美洲，正在积极进军中亚和东南亚市场，近期拟在非洲建立营销中心，随着海外业务进一步拓展，未来潜力巨大。

具备快速成长基因

公司为我国公共安全应急领域龙头，业绩保持快速增长，技术优势明显，行业地位稳固。国内市场受益公共安全应急的推广和深化;海外业务向深处发展有望涉足大数据情报分析，横向延伸发力非洲和东南亚市场带来巨大增长潜力。我们认为公司业务享受顶层卡位+核心技术+市场开拓优势，具备持续快速成长基因，募集资金发力大数据公共安全应用等项目，成长空间进一步打开。预计2016-2018年EPS分别为1.36元、1.81元、2.41元，考虑到股票上市时间较短，股价波动较为剧烈，暂不给予投资评级。(长江证券 马先文 王懿超)