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汽车行业市场报告：今年重卡行业迎来恢复性反弹

时间：2016-09-27 16:24:00 来源：

事件:公路货车超限超载认定新标准实施。

8月18日,五部委发布了《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》,主要涉及到公路货车超限超载认定标准的统一。新规已于9月21日开始实施,从目前看对重卡行业已经产生了一系列影响。

双排车禁运给四季度重卡销量增添弹性。

轿运车是指承担将轿车运送至渠道端的重卡,我们估计保有量大约3-4万辆。按照《车辆运输车治理工作方案》,今年9月21日起所有超宽的双排车辆(约占轿运车的60%)禁止上路,假设超宽轿运车在保留牵引头的情况下改装为单排长车,单车承载量将由约16辆下降至12辆左右,运力下降约25%。我们估计轿运车单车运力的下降将产生0.5-1万辆左右的新增轿运车需求。若此部分需求在今年4季度完全释放,按照去年4季度月均4.7万的重卡销量,今年四季度单月会有3-7%左右的弹性。

查超标准统一实施情况跟踪。

从我们对十几个省份的草根调研情况来看,超载超限标准统一已经严格实施的省份包括云南、山西、陕西、重庆,省内差异化严格实施的省市包括山东(日照港)、河北(张家口国道)、安徽(合肥、亳州、滁州、阜阳等)、辽宁(葫芦岛、营口),还有部分省市已经通知但未实施。重卡运输的特点是运距长,跨省绕行不方便,部分省市查超的严格实施将对行业整体运营环境起到显著的示范作用。

查超标准统一对明年销量提供弹性,长期将助行业产值创历史新高。

考虑到15年重卡行业约540万的保有量及其中物流车60%-70%的占比,假设物流车单车运力下降10%(实际下降幅度可能更大:8。

4载货车运力单车实际运能下降超过30%,6轴牵引车单车运力下降约20%),行业下降的运力需要约35万辆重卡来弥补,而15年重卡行业销量也仅约55万辆,17年销量将有弹性。从长期看,查超标准统一使得单车运能下降,将加速重卡升级的趋势,若重卡单价向欧美靠拢,即使销量按照15年来计算,重卡行业产值未来也可创历史新高。

投资建议。

今年重卡行业迎来恢复性反弹,查超标准的统一为行业再添利好,重卡行业龙头公司有望在3季度迎来利润增速的拐点,我们推荐重卡产业链的中国重汽、威孚高科,建议关注低PB 的福田汽车、潍柴动力。

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