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食品饮料行业市场报告：全球烈酒消费升级趋势明显

时间：2016-10-11 07:50:00 来源：

全球烈酒消费升级趋势明显。

全球烈酒消费升级趋势明显,发达国家烈酒60-70年代开始消费升级,新兴市场高端化趋势渐显。美国烈酒消费升级始于20世纪70年代,人均可支配收入增速最快,美国烈酒个人消费支出平减指数出现明显增长,伏特加70年代后不断推出高端大单品,烈酒消费升级现象明显。2000年以来美国超高端烈酒保持20%-30%增长,远高于行业5%以下低增长,超高端+高端烈酒占比从02年22%提升至15年的29%;日本烈酒消费升级始于60年代,日本特级+一级清酒销量占比从63年18%提升至75年58%,主要由于60s-75年日本收入增速维持10%以上且成熟烈酒消费者快速增加。近几年新兴市场烈酒高端化趋势渐显,印度超高端+高端占比从09年7%提升至14年11%,中国个人消费升级推动中高端白酒重新复苏。

并购并聚焦高端成就帝亚吉欧全球烈酒龙头地位。

国际烈酒龙头重视高端发展,各烈酒龙头价格不断增长,毛利率持续提升。帝亚吉欧09-14年毛利率58%升至61%,保乐力加58%到63%,百富门50%到52.7%;帝亚吉欧作为全球烈酒领导者市占率9.4%,远高于第二名保乐力加(4.8%),其出厂价(77.35美元/升)更是远高于各国烈酒出厂价。30个世界顶级酒类品牌中帝亚吉欧旗下有8个(尊尼获加/皇冠威士忌/诗珞珂/坎特一号4个定位高端),10亿以上大单品5个,尊尼获加(53亿)/斯米诺(34亿)/摩根船长(18亿)/百利(14亿)/皇冠威士忌(15亿),尊尼获加和皇冠威士忌奠定公司在威士忌、伏特加领域绝对优势。

帝亚吉欧发展历程可分为三个阶段:第一阶段多元化发展(1996-2000年),健力士与大都会合并打造全球平台多元化发展。2000年以来第二阶段并购聚焦高端烈酒:首先剥离非核心业务聚焦高端烈酒,然后依靠并购继续布局高端烈酒品牌。公司在美国份额居首17%以上,美国烈酒份额前五品牌三个来源帝亚吉欧,皇冠定位高端而斯米诺和摩根船长则定位中高端走量;帝亚吉欧在欧洲与保乐力加形成寡头垄断,通过斯米诺、YeniRaki、百利、珍宝、尊尼获加等占据欧洲第一份额13.7%,欧洲前12大品牌中帝亚吉欧占据6个。同时近几年公司主要品牌价格中枢上移,11-14年威士忌价格CAGR4.4%,伏特加CAGR5.8%;2012年以来第三阶段公司收购新兴市场品牌扩张,收购联合酒业(印度市场占比40%)成印度烈酒龙头,且收购水井坊开拓中国市场,亚太市场份额从13年0.6%到15年第一8.2%。

借鉴国外经验,白酒龙头将充分受益消费升级。

国外经验来看收入提升是烈酒消费升级主要原因,通过并购持续高端化是成就帝亚吉欧烈酒龙头地位重要因素;我们认为白酒行业将充分受益收入提升和面子消费带来的消费升级,龙头集中度将不断提升。

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