产销符合预期,中国品牌乘用车市场份额提升。

2月,汽车产销分别完成216万辆和193.9万辆,同比增长33.8%/22.4%,环比下降8.8%/23.1%,同比增长原因在于2016年春节假期均在2月份,而2017年仅2天在2月份,环比下降原因仍是受购置税优惠政策调整影响。汽车累计产销452.9/445.9万辆,同比增长11.1%/8.8%。

1)乘用车产销增速低于总体,中国品牌表现抢眼。2月,乘用车产销完成184.7/163.3万辆,环比下降10.8%/26.4%,同比增长31.5%/18.3%,增速低于总体2.3/4.1个百分点。乘用车累计产销391.9/385.1万辆,同比增长9.9%/6.3%,低于总体1.2/2.6个百分点,其中轿车同比增长6.4%/3.8%;SUV同比28.7%/21.6%,继续保持较快增速。值得一提的是中国品牌乘用车共销售78.6万辆,同比增长22.9%,占乘用车销售总量的48.2%,同比提高1.8个百分点。我们认为,乘用车增速下滑的原因一方面在于购置税政策调整影响(税率由5%上调为7.5%),另一方面在于2016年透支了部分需求。

2)商用车市场继续回暖,货车拉动效应明显。2月,商用车产销分别完成31.2/30.7万辆,同比增长5.0%/1.7%。商用车累计产销61.0/60.8万辆,同比增长19.4%/28.3%,高于汽车总体8.3/19.5个百分点,其中客车产销下降28.5%/23.5%;货车同比增长27.4%/37.4%,对商用车整体产销拉动明显。我们认为,货车尤其是重卡仍有增长潜力,主要原因有二:一是治超新政导致单车运力下降,公路运费提升,刺激了6×4牵引车需求;二是今年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准会导致部分提前消费。同时,随着中西部地区加大基建投资,年后基建项目陆续开工,带动工程类重卡需求回暖,根据数据测算,目前工程类重卡比例处于低位,未来有望稳步回升。

3)新能源汽车产销下滑较大。2月,新能源汽车产销完成1.80/1.76万辆,同比增长15.5%/30.3%,增速回升。我们认为,新能源汽车市场回温的原因在于一方面随着推荐目录陆续发布,可获取补贴车型增多;另一方面北京、天津等限购城市陆续发布地方目录,采购新能源汽车(尤其是低端电动汽车)占号行为较多。

我们认为,我国汽车千人保有量与发达国家仍存较大差距,中西部城市汽车市场发展潜力巨大,预计汽车市场仍将保持平稳增长。建议关注行业低估值蓝筹,如长安汽车、上汽集团、长城汽车,以及业绩与估值匹配较好的标的,精锻科技、一汽富维、豪迈科技;重卡销量高速增长有望延续,建议关注中国重汽、威孚高科、潍柴动力;同时,建议关注新能源产业链的龙头公司,以及纯电动乘用车和物流车相关标的。