PPP火热的背后:投融资模式变革。

PPP的火热是政府加快财政体制改革的体现。旧有的以土地财政为核心的融资模式激化了地方财务风险,国家层面力推PPP,不仅是一次微观层面的“操作方式升级”,更是一次宏观层面的“体制机制变革”。今年以来,随着房地产调控政策不断升温和治理效果逐渐显现,房地产投资增速或将回落,PPP模式成为2017年稳增长的重要力量。

PPP证券化进入加速通道,激活PPP投融资链条。2016年12月末,国家发改委和中国证监会联合发文,推动PPP项目资产证券化。证监会系统下绿色通道于2017年2月中旬正式落地,发改委紧随其后收到报送的41个首批拟进行证券化融资PPP项目。至3月,共有首批4单“PPP+ABS”在落地,标志着PPP资产证券化项目即将进入集中落地期。

财政部项目库:由项目爆发到项目落地。

项目数与投资额大幅增长,落地率稳步提升。截至2017年3月末,全国入库项目12287个,总投资额14.6万亿元,项目数和投资额较去年年末分别增长9.12%、7.93%,落地率为34.5%,较去年末提高了2.9个百分点。其中,在财政部示范项目里,第一、二批示范项目实现了100%落地;第三批的落地率为54.6%。

发改委:统筹传统基础设施领域。

职能分工显现,建立全国传统基础设施领域PPP项目库。2015年5月,国家发改委建立首个部委层面项目库成立。今年2月,发改委组织对已有的PPP项目库进行了完善,建立了全国传统基础设施领域PPP项目库。目前,传统基础设施领域PPP项目库共入库15966个项目,总投资15.9万亿元。发改委侧重于推广PPP项目,先后展开了四次公开推介,合计推介了2276个项目,总投资额超6万亿元。

投资策略

PPP是环保产业当前最大投资主题。看好雄安新区催化下的水环境治理板块,维持行业“增持”评级。雄安新区,千年大计,未来建设是一个推倒重来的计划,立足点极高。其水环境治理将会基于整个流域管理的大尺度的生态框架,因此对于整体解决方案和治理技术要求会更高,这将推动更多创新环保技术实现产业化,相关的技术型公司受益也将更加突出。在标的选择上把握两条主线:1)建议关注在受到PPP政策倾斜明显、市场化程度相对较高、高景气度的细分领域中寻求投资标的;2)建议关注战略规划明确、业务横向纵向扩张、拥有丰富PPP项目建设及运营经验、拿单能力强的大型上市企业。推荐东方园林(海绵城市)、碧水源(膜技术)、国祯环保(污水处理)。