近年来我国金融机构整体规模保持扩张，短周期下，较难观察到金融机构一个自然的加杠杆和去杠杆的过程。 2012-2016 年证券公司在表内加杠杆和去杠杆是一个独特案例，这提供了难得的分析视角。

手续费业务包括经济、投行以及资管业务。券商依靠牌照优势，代理证券买卖、股债承销以及管理客户资产获取手续费用。此类业务中券商主要承担通道服务商的角色，赚取中间业务收入，不需要动用资产。早期券商业务种类单一，依靠牌照优势获取佣金是主要盈利来源。

利差类业务包括类贷款业务和投资类业务，即利用资本优势赚取稳定的利差。类信贷业务下，以客户提交保证金或质押品的方式，券商向客户融出资金或证券，扩大客户持股杠杆，并收取融资融券利息收入。利差类业务通过扩大资产占用来放大规模。除自有资本外，券商主要通过增加杠杆水平来匹配该类业务规模。券商杠杆渠道来源近年逐渐丰富，以债权类融资为主。