投资建议:本周明晟MSCI公布了2017年度市场分类评审结果,中国A股被纳入MSCI新兴市场指数,加入222只中国A股的大盘股。食品饮料8个股入选,分别是茅台、五粮液、老窖、洋河、伊利、双汇、海天、青啤,即板块市值最大的8家公司。我们认为,A股入选MSCI长期有利于吸引海外资金,优化投资者结构,龙头公司估值向海外看齐。年初来沪深港通对食品饮料龙头持续净买入。国内食饮龙头对国外投资者具备很强的吸引力:1、品种稀缺,壁垒高,如白酒和调味品;2、长期成长空间大,增速普遍较高;3、分红率呈提高趋势;4、综合考虑成长性、稀缺性、分红水平和消费品龙头的抗风险能力,估值水平对标海外龙头并不贵,2017年估值相对合理,2018年国内龙头的动态估值具备吸引力。

五粮液持续改善,动作不断,聚焦品牌,优化经销商队伍。根据媒体报道,五粮液将对总经销及自营品牌与区域品牌的经销商进行清理,6月25日前,仍无法签订年度协议的品牌、全年销售考核期内至少履行80%经销协议的总经销品牌讲被清退。自营品牌与区域品牌中对于6月25日前仍无法签订经销协议的老经销商,不再与其续约,且在本年度及次年度内不再进行合作。

继续看好泸州老窖、茅台,草根调研茅台一批价维持甚至突破1300元,渠道仍然处于缺货状态。国窖1573库存控制在合理水平,批价全国普遍在650-680元,稳中有升,渠道补贴逐步减少,结合渠道调研,我们预计年初到现在销量依然保持高速增长,上周国窖1573长三角发展战略启动大会提出了华东市场将以长三角为核心进行板块化突破,并规划到2020年达到20亿的销售目标。古井贡酒本周召开股东会,顺利完成董事会换届,董事核心成员保持稳定,2017年收入增长目标14.5%,利润总额增长21%。

成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.42元/公斤,同比不变,环比不变。4月份奶粉进口平均价为3199.6美元/吨,同比上升26.27%,环比上升2.38%。上周仔猪价格36.31元/公斤,同比下降29.23%,环比下降0.33%;生猪价格13.78元/公斤,同比下降30.33%,环比上升2.61%;猪肉价格24.10元/公斤,同比下降21.93%,环比下降0.21%。

目前食品饮料板块2017年动态PE26.36x,溢价率70%,环比上升1.1%;白酒动态PE26.27x,溢价率69%,环比上升1.9%。