白酒复苏之尾,大众品机会分化。6月19日-6月23日,食品饮料行业(2.2%)跑输沪深300指数(3.0%)。平安观测食品饮料子板块中,乳制品(4.3%)、白酒(2.7%)、低估蓝筹(2.5%)、调味品(1.1%)涨幅最大。过去一周,低估蓝筹重新抬头,乳制品、白酒涨幅较大,说明市场风格仍未切换。展望2H17,预计白酒上市公司2H17营收增8-12%,略慢于1H17,超额增长主要靠批价200元以上产品驱动,行业分化加剧;葡萄酒国产份额仍降,但进口酒冲击或减弱,公司变化正在发生;啤酒行业底部弱企稳,青啤股权变动引发变局;乳品营收持续改善,竞争或边际趋缓,奶粉2H17有望反转,伊利值得看好;肉制品受益猪价下行,格局变化利好双汇;调味品提价带来向好趋势,全年有望双位数增长;休闲食品景气度仍高,但个股为王。

最新投资组合:老白干酒(20.58%)、三全食品(19.61%)、伊利股份(17.40%)、贵州茅台(16.81%)、双汇发展(15.46%)、大北农(9.38%)。因重组涉及中概股回归A股,需与监管部门沟通落实政策,老白干仍在停牌,并购整合兑现,深耕河北+省外扩张得以推进,收购完成后利润率也可能加速释放,中长期成长性值得期待。三全17年收入持续高增长,利润率曲线向上弹性大且长,鲜食2H17有望加速,属于持续向上、高弹性品种,仍值得关注。伊利受益乳业需求环比改善、竞争趋缓,内生盈利能力将持续提升,外延并购战略推进也有望加大业绩弹性,利于估值追赶白酒龙头。茅台2H17迎来供给转折点,一批价存下行压力,但强劲终端需求仍能提供较好支撑,茅台掌握高端白酒主动权,估值已较为合理,但预期仍有小幅空间。双汇受益猪价快跌,肉制品吨利+屠宰头利上升,单季净利增速1Q17触底后将明显回升,或有补涨行情。大北农猪料战略转型阵痛已过,2H17有望增长再加速,年内费用率将加速下行,低估值成长股,公司周期向上。

本周热点新闻点评:1)近日,中国和美国FDA签署谅解备忘录,这份备忘录将在近期使200多家美国乳制品出口商获益,并为未来扩大美国乳制品进入中国市场铺平道路。2)6月21日,GDT第190次拍卖显示,全脂奶粉小跌3.3%,均价跌至3022美元,原因是投放量较往年丰裕。3)日前,五粮液将对总经销及自营品牌与区域品牌的经销商进行清理。6月25日前,仍无法签订年度协议的品牌、全年销售考核期内至少履行80%经销协议的总经销品牌将被清退。4)国缘通过缩减配赠比例变相提高出厂价,7月1日起,配赠比例将由“13赠2”调整为“15赠2”。此外,将42度对开国缘终端价格上调10元,42度四开国缘终端价格上调20元。