中银观点

业绩与价格共振,加码次高端,坚守高端酒,推荐山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、五粮液、贵州茅台。我们上周周报提出白酒中报业绩和行业价格都无须担忧,本周沱牌业绩超预期、老窖提价,都印证了我们的判断。(1)业绩方面,从当前行业复苏的阶段判断,中报爆雷的可能性较低,茅台、酒鬼酒、沱牌数据都传递了正能量,估计沱牌1H17收入同比可增30%以上,水井坊2季度业绩也有望实现较快增长。(2)我们近期跟踪的茅台酒实际成交价1,450-1,480元,经销商看涨预期强烈,结合茅台公司对价格的态度,我们认为下半年茅台价格可稳在1,300元以上,泸州老窖22日发提价通知,52度1573计划内价格提至740元,预计下半年其它白酒将陆续跟进提价,全行业价格可全面上移。由于汾鬼沱2季度业绩给力,显示行业复苏正由高端向次高端传导,我们认为下一阶段市场热点将转向次高端。另外,高端酒由于估值处于合理区间,且成长的确定高,可继续坚守。

乳品需求超预期,伊利充分享受消费升级。中国消费特点将推动乳业产品结构继续升级,三四线城市需求超预期,竞争格局有望改善,奶粉注册制负面影响减弱。具体逻辑关注我们近期发送的伊利深度报告。

最新投资组合我们加入中炬高新。消费升级推动调味品行业量价齐升,随着大股东所受的冲击逐步平息,公司产品销售和内部挖潜都可提速,17-19年业绩弹性较高,扣除土地,17年PE仅为22倍,明显低估。

行情回顾

上周沪深300上涨0.7%,食品饮料行业上涨1.4%。食品饮料板块中,白酒行业涨幅最大,上涨3.6%;其他酒类行业跌幅最大,下跌5.7%。

行业重大数据变化

原奶价格上周同比下跌0.3%,环比下跌0.3%;生猪价格上周同比上涨0.8%,环比下跌0.8%;仔猪价格上周同比上涨1.6%,环比下跌0.4%;猪粮比8.12:1。