智能控制器进入 4.0 时代，行业高速增长。智能控制器 4.0 将是物联网时代的连接器，包含 WIFI、SOC 等智能控制模块用于无线通讯和信息分析，基于用户操作和行为习惯产生的数据，智能控制器将用户数据反馈给云端分析，以更好的给消费者提供定制化、个性化的服务。传统家电厂商的差异化竞争和互联网企业新玩家进入， 带来大量定制化智能控制器的新增需求。 Research and Markets 预计到 2020 年国内家电智能控制器市场规模将达到 3300亿元，未来 5 年时间复合增速达到 48%。同时我们发现 A 股智能控制器企业过去 5 年营收和净利润呈现加速增长。

智能控制器渗透率的广度和深度空间巨大。 我们认为能控制器渗透的动力来自：1）智能控制器在单类型的产品的渗透率提升，目前智能化空调、冰箱、洗衣机渗透率均未超过 20%。2）智能控制的多品类扩展，从传统的空调、冰箱品类扩展至智能化的电灯、净水器、窗帘等。3）智能控制器的附加值提升，智能控制器将包含 WIFI、SOC 等模块用于无线通讯和信息分析，具有更强研发、设计和定制化生产能力的厂商将拥有更高产品定价权。

专业化分工形成，国内企业拥有市场和成本优势。规模效应、快速响应和定制化能力促使智能控制器向专业化分工发展。另外，国内智能控制器企业更接近国内市场，拥有更好的成本控制、客户响应以及产业链集群优势。

行业给予“推荐”评级。我们认为智能控制器将受益于终端智能化和万物互联，未来行业仍将保持高速增长，同时国内专业化分工的智能控制器企业拥有市场和成本优势。我们给予行业“推荐”评级，推荐具有规模优势、经营稳健、估值较低的拓邦股份（002139） 、同时建议关注和而泰（002402）、和晶科技（300279） 。