环保机构配置处于历史低点,运营类企业增持较多。2018年2季度末,公募基金环保股票持仓约88.7亿元,与一季度末相比下降了45%,占持仓环保股流通市值的2.6%,机构配置达到五年以来的最低水平。基金持仓市值排名前5为东方园林、碧水源、华测检测、格林美和聚光科技。与2018Q1相比,六只股票新出现在持仓名单里面,分别是洪城水业、天翔环境、武汉控股、绿色动力、盈峰环境、雪迪龙,另外公募基金增持较多的标的还有瀚蓝环境,伟明环保,华测检测、龙马环卫,启迪桑德。

PPP入库由负转正,落地率和开工率持续稳步提升。2018年6月底,财政部PPP项目库入库金额共17.3万亿元,入库数量共12549个,其中管理库的入库金额和入库数量分别为11.9万亿元和7749个,上半年财政部PPP项目入库明显放缓。增量项目环保仍占大头,二季度污染防治与绿色低碳项目新增投资额1962亿元、项目数191个,环比增加343%、730%。落地率和开工率保持稳步提升,管理库累计落地率47.3%,环比增加2.5个pct,管理库累计开工率45.9%,环比增加4.5个pct。

投资建议:机构持仓持续走低,而PPP入库步伐稳步回升,落地率、开工率双升,在积极的财政政策和稳健的货币政策的宏观背景下,压制环保板块最关键的资金面因素有望缓解,板块投资价值凸显。中央政治局会议更是明确提出要加大基础设施领域补短板的力度,实施好乡村振兴战略。生态环保既是基建补短板的关键,又是实施乡村振兴战略的重要抓手,我们看好环保板块,建议持续关注企业订单和融资的落地。

本周,建议从四方面配置:1)“十三五”期间垃圾焚烧CAGR有望超20%,关注稳定增长、低估值标的瀚蓝环境,业绩高增长、现金流充裕标的伟明环保;2)环卫市场化提速,推动订单放量,关注订单高增、现金流稳健标的龙马环卫;3)大气提标,环保机构垂直管理改革,环保税、环保督查等制度提升监测景气度,关注龙头聚光科技;4)水处理板块,黑臭水体与流域治理继续发力,农村治理需求进一步释放,关注前期超跌个股碧水源。

行情回顾:上周,首创环保板块下跌了6.26%(流动市值加权),跑输上证综指(-4.63%),跑赢深证成指(-7.46%)和创业板指数(-7.08%)。子版块涨跌幅分别为:节能-4.70%,再生资源-5.29%,大气-5.61%,水务与水处理-5.99%,固废-7.10%,监测-8.88%。涨幅前5名(除停牌)分别是:东江环保+4.75%,富春环保+0.35%,聚光科技-1.71%,洪城水业-1.78%,重庆水务-1.95%。