摘要：本周海螺水泥三季报发布，业绩超预期增长，成本优势显现，但受海外评级机构影响，水泥板块有非理性下跌。我们认为当前水泥板块估值处于低位，不失为短期投资机会。三季报基金持仓来看，细分板块龙头如海螺水泥等依然是公募基金重点增持个股。

外资沽空海螺水泥，水泥板块基本面依然稳健：大陆水泥股海螺水泥遭瑞士信贷降评且大砍目标价，主因是大陆基础设施建设需求增速放缓。报告一处，中概股色彩浓厚的水泥股信大、亚泥大幅下跌6%，拖累上市水泥类股指下跌4.66%，跌破年线。海螺水泥本身价格也有较大下滑。当前我国房地产投资需求趋弱，基建补短板由于信贷增长乏力，落地尚需时日，但需求未来增长仍有预期。各地冬季环保限产计划陆续出台，水泥供需紧俏的基本面不变，目前依然是建材板块里面基本面最为稳健的细分板块。而海外评级机构给出海螺水泥2018年预计归母净利润约为270亿元偏低，我们认为当前海螺三季度业绩超预期，成本端优势逐步显现，四季度业绩增长后劲更强。

水泥股本已处于历史估值低点，当前不失为短期投资机会：当前水泥板块估值较低，海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、万年青动态市盈率分别为6.1倍、6.1倍、8.2倍、6.8倍，港股华润水泥为7.0倍，均为历史较低水平。2018年龙头水泥企业归母净利润基本上能实现100%的增长，未来三年在行业格局头部集中，价格趋稳数量稳步增长的局面下，业绩仍有释放空间。当前外资沽空水泥股，造成当周较明显下跌，未来存在补涨可能，不失为短期内投资机会。

三季度公募基金持股情况：细分龙头集中增持，平板玻璃龙头有部分机构减持：三季度受益于水泥板块稳健基本面以及较好的业绩表现，板块大多数个股均有公募基金增持。其中海螺水泥、中国巨石、东方雨虹等细分板块龙头依然是机构集中增持个股。祁连山因西部基建预期落地，未来业绩有较大增长弹性，也有较大的增持幅度。三季度平板玻璃龙头旗滨集团有较多机构减持。