2018年小家电表现较为亮眼，空冰洗行业竞争格局优化。2018年我国经济增速放缓叠加房地产调整周期及中美贸易战等影响，2018年我国家电行业增速回落。据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2018年中国家电市场全品类零售额（不含3C）规模达8327亿元，同比增速较2017年下滑10.30pct至1.50%。从全年家电行业增速走势来看，整体呈现前高后低态势，家电行业零售额规模增速自2018年7月起开始换档，由6月双位数增长（+17.90%）转为负增长（-7.90%），2018年下半年整体表现较为低迷。在竞争格局方面，空冰洗品类集中度不断提升，2018年空、冰、洗CR3分别为73%、61%、75%，较上年同比分别增加1pct、2pct、3pct。

家电消费新政在京落地，重点推动绿色智能产品。2019年1月29日，发改委、工信部等十部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长，促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，并首次将油烟机、灶具等厨电产品纳入政策范围。2019年2月1日，北京市商务局正式实施《我市推出新一轮节能减排促消费政策》，对符合条件消费者购买空冰洗、厨电及小家电等15类节能减排绿色商品给予单件最高可达800元的资金补贴。在扩充品类的同时，政策重点逐渐向绿色、智能家电产品倾斜，不断促进家电产品更新需求释放。

北上资金持股跟踪：持续聚焦白电龙头。据2019年2月1日北上资金交易统计，美的集团及格力电器分别以9.22亿元、5.94亿元成交金额跃居深股通成交金额第一、第二名。在我们重点覆盖的公司中，截至2019年2月1日，分板块来看：1)白电板块：北上资金对美的集团、格力电器及青岛海尔持股比例分别为15.55%、10.13%、9.68%，较上周分别同比增加0.65pct、0.54pct、0.42pct，提升幅度较为明显；2）厨电板块：北上资金对老板电器、华帝股份持股比例分别为12.58%、1.20%，较上周分别同比-0.25pct、+0.17pct；3）小家电板块：北上资金对小家电板块个股持股比例较上周整体稳中略增，2019年2月1日分别持有苏泊尔、飞科电器、九阳股份及莱克电气各7.32%、3.42%、0.46%、0.19%，分别同比变动0.02pct、0.58pct、0.02pct、0.00pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。）

投资策略：家电行业受地产周期影响，收入端短期承压，2018年零售额增速回落，小家电表现成局部亮点，近期政策端有望逐步改善，中长期行业增长确定性较高；从我们跟踪的主要原材料价格来看，行业上游成本下行明显，2019年行业盈利端或成亮点，行业评级维持“推荐”。