事项：

本周钢材库存公布，钢材社会库存减少91.5万吨，钢厂库存减少12.6万吨，合计减少104万吨。

观点：产量：本周螺纹产量再增5万吨，创下355万吨的历史新高，在高利润刺激下，电炉产能利用率仍有恢复空间，旺季产量预估峰值能达到360万吨。热轧产量本周有所下降，在330万吨左右的正常区间徘徊。五大材总产量1035万吨，环比上升4万吨，同比高60万吨。

库存：本周螺纹钢去库速度趋缓，单周去库61万吨，前两周的去库都在70万吨以上，去年同期的去库高达90万吨，高产量的压力有一定体现。去库结构中，本周厂库去化仅2.7万吨，前两周均在20万吨左右，历史同期在30万吨左右，价格压力开始向上传导。当前的螺纹库存比去年同期低153万吨，如果后期每周去库速度都比历史同期低30万吨，5月下旬低库存基数的优势就会消失。热轧的库存变化本身季节性偏弱，当前的产量压力也比较小，因此表现较为正常，单周去库14万吨，环比持平，同比去库快10万吨左右，库存绝对值低于去年同期40万吨。

需求：本周建筑钢材成交量21万吨，环比-10%，同比+3%。表观需求仍然较强。3月出口数据中，钢材单月出口达到了633万吨，环比+182万吨，同比+68万吨，出口需求回升明显，一季度累积同比上升12.6%。四月国内与东南亚热轧价差在30-45美元之间，价差指引的出口需求偏强。

后市判断：螺纹钢旺季的高供给持续发酵，对去库速度开始产生影响。低库存供给+高即期供给的组合中，高即期供给的权重凸显。旺季高需求下螺纹价格仍然有较强的支撑，但5月下旬在需求季节性走弱的阶段，螺纹钢会面临比较大的压力。热轧的供需状况比较健康，国内基建带动的工程机械等领域都有较强的需求，叠加出口需求进一步回暖，热轧的基本面偏强。