钢价先涨后跌。本周Myspic综合钢价指数为148.97点，周环比上涨0.28%。本周钢价先扬后抑，上涨略显乏力。钢厂高炉开工率周环比大幅上升，5月产量大概率会继续创出新高。但我们从社库变化趋势看，长材社库去化速度依旧尚可，表明房地产、基建领域的强需求，当下市场需求仍具有韧性。趋势上看，随着6月淡季时期来临，在缺少外部其他因素刺激下，钢价缺乏继续上涨的动力，但在原料价格强势影响下一方面对钢价带来一定支撑，另一方面吨钢盈利持续下调，待接近电炉钢成本线时产量大概率会逐渐开始走稳，预计在确切的转变时点到来之前钢价多会继续震荡调整。

社库去化水平依旧尚可。本周社会库存继续下降，日均去库近5.8万吨，环比上周减少1.5万吨，去库规模虽有下降但依旧尚好。本周在周度产量依旧增长的情况下，库存依然可以保持一个可观的去化水平，且从细分品种看螺纹钢、线材去库速度仍处于高位，中板、热板等社库规模去化幅度较小。可见，当下社库可以继续下降是终端房地产、基建等长材需求领域景气度依旧尚好，汽车等制造业领域需求低迷致板材等相关产品社库去化缓慢。预计随着淡季的逐步临近，社库去化规模会逐步转弱，长材整体表现要好于板材，但符合季节性变化，后期仍需继续关注产量及社库两个指标的相对变动，继而去推断供给与需求双方力量的博弈情况。

矿价继续强势上扬。本周铁矿石港口库存大幅下降，矿价继续强势上涨。钢厂依旧以按需采购为主，采取低库存策略，控制成本上升压力。近期巴西发运数量仍处于较低水平，澳洲发货相对顺畅。我们认为近期矿价强势表现相对已充分展现出供给端收紧预期，在外部环境没有进一步恶化的消息刺激下，矿价继续向上突破难度加大，但国内钢厂产量依旧偏高，在发货量尚未完全恢复之前，矿价大概率会保持高位震荡运行。后期我们仍需继续关注国外发运量情况及国内钢厂产量的变化趋势。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，其中铁矿石、废钢价格上涨明显，整体钢坯生产成本周平均值环比上升75元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格先扬后抑，涨跌互现，在成本增加的情况下，吨钢毛利值多数下跌。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降27元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降73元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降96元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降77元/吨。

本周观点：本周在基本面上产量环比继续上升，社库、厂库仍保持下降趋势，且长材表现仍然好于板材，需求强势力度依旧不减。今年房地产数据表现靓眼，基建投资增速温和回升，当下需求仍有较好的韧性。从股市上看，由于行业处于盈利回落周期，本轮调整钢铁板块相对市场调整幅度较大，但从钢企一季度盈利情况看，同比虽有回落，但符合预期，且有部分优质企业下调幅度较小，尽显内部经营优势。待企业盈利调整逐步被市场认可，且表现好于预期时，股价有向上修复的机会。反弹行情普钢标的建议关注：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议关注：久立特材、大冶特钢。