库存方面,同比增幅扩大,环比小幅上升。五大品种中除中厚板和冷轧略有下降外,其余品种环比均上升。建材库存环比上升1.0%,板材库存环比上升0.4%。厂库环比下降1.4%,社会库存环比上升1.5%。产量方面,同比增幅收窄,环比略有上升。五大品种产量除中厚板和冷轧有所下降外,其他品种产量均环比上升。本周是唐山限产后的第一周,但产量不降反升,螺纹钢和线材产量无论是长流程还是短流程都有提高,而唐山限产影响最大的热卷产量环比也上升了1%,超出预期。需求方面,同比增幅大幅收窄,环比小幅下滑。五大品种需求除热卷外均有下滑,其中冷轧降幅最大。长材需求环比下降1.1%,板材需求环比下降0.9%。同比来看,建材需求同比增长11.2%,板材需求同比下降1.4%。

铁矿石外矿下跌,内矿上涨。外矿供给端,上周(6/24-6/28)北方六大港口进口矿到港量819.1万吨,环比变动+85.5万吨。国产矿供给,根据7月5日数据,国产矿山企业产能利用率66.7%,环比变动+0.5个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率66.3%,变动-1.7个百分点,产能利用率75.37%,变动-1.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.12%、+1.67%至858、853元/吨。焦炭价格回调。供给端,全国焦企产能利用率80.7%,环比变动0个百分点;100家样本钢厂焦炭库存0天至14.6天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.56%、-1.92%至1700、1535元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.58%、0.00%至2796、5950元/吨。

吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+53、+62、+40、+64、+53元至393、532、47、-53、78元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化+1.52%至1163万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+1.49%、+2.92%、+2.65%、-0.54%、-0.21%至575、137、232、115、104万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.62%至11493万吨。

投资策略:我们判断新开工增速拐点已经出现,并且销售持续低迷将导致新开工出现趋势性下滑。今年钢铁需求最大的驱动力来自地产新开工的超预期,因此后续钢需求状况还会进一步趋弱。供给端唐山限产短期将有效抑制供给。重点推荐大冶特钢,拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量有50%增长空间,今年盈利有望继续增长10%以上。