行业事件：

截至2019年10月31日，机械设备板块中报披露完毕，申万机械设备板块332家企业中，2019 年上半年归母净利润正增长的有196家，出现负增长的有136家。2019/1/2-2019/10/31 申万机械设备行业板块整体上涨 15.31%，跑输沪深 300 指数 13.79 个百分点，在申万 28个子行业中排名第 14。子行业中工程机械、冶金矿采化工设备、仪器仪表三个子行业表现较好，分别上涨 46.56%、30.81%、25.32%

投资要点：

行业景气度有所回升：申万机械设备行业 2019 年前三季度营业收入、归母净利润分别较 2018 年同期增加了 8.8%、24.2%。2018年行业发展速度有所下滑，归母净利润同比下降 42.3%，但行业营收仍在高基数下保持了 7.5%的增长。进入 2019 年以来，行业景气度有所回升，营业收入和归母净利润均保持增长，同时行业的利润率和经营效率也有所提升。2019 年前三季度行业整体净利率为 6.8%，较 2018 年同期提升了 0.75 个百分点；行业毛利率为 24.2%，较 2018 年同期提升了 1.16 个百分点；行业期间费用率小幅下降，2018 年前三季度行业费用率为 12.0%，2019 年前三季度小幅降低至 11.9%。

子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注：2019 年上半年 SW机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态，其中制冷空调设备、磨具磨料、铁路设备、工程机械等子行业实现了营收和归母净利润的大幅增长，而工程机械、铁路设备行业则在高基数下实现了利润的快速增长，值得关注。

工程机械板块--强者恒强，关注龙头企业：工程机械行业体现出了比较明显的强者恒强的趋势，市场份额向龙头集中。随着市场成熟度提高，传统机械领域的优秀企业通过产品质量、销售渠道、售后服务等形成正向循环的份额提升。建议关注行业龙头企业和一些细分领域的龙头企业。

油服设备--压裂设备是行业的“重头戏”：从历史走势来看，油服设备企业的业绩情况与国际油价相关性较大，而国际油价的变化更多的受国际政治经济形势的影响，不确定性较大。我们认为，随着国家对于能源安全的重视，以及国内“三桶油”的勘探开发资本支出增加，国际油价对国内油服设备企业业绩的影响或将减弱，而国家对能源安全的重视是长期且明确的方向，行业景气度长期提升确定性较强。建议关注非常规油气开发设备，尤其是压裂设备相关企业。