春节期间白酒动销回顾：节前行业动销平稳，主要品牌库存可控。春节后疫情影响下白酒消费承压，渠道和社会库存高企，影响或持续1-2个季度，预计对全年销量影响约10%，短期市场承压。中长期来看，待疫情平息后，消费升级引领之下行业稳中有升趋势不变，高端名酒受益于强大的品牌力，具备更高的抗风险能力和确定性，低端光瓶酒龙头受益于大众消费属性和全国范围较广的消费群体，市占率有望持续提升。

2月1日最新渠道调研反馈：1）近日飞天茅台批价约2300-2350元，有价无市；因疫情影响下批发市场尚未开市，其他品牌批价暂无。2）春节前一批商库存和价格：茅台库存1个月内，批价2260-2350元；普五库存1-2个月，批价900-910元；国窖库存约2个月，批价780-800元。

本轮疫情对春节白酒动销的影响：1）本轮疫情或将影响全年白酒销量的10%+，主要系春节旺季销售占全年比重约35-40%，节后销售占春节比重约20-30%，节后动销基本停滞。2）本轮疫情对高端酒和低端光瓶酒影响相对要小，对中高端及次高端酒影响相对较大。高端名酒一般集中在节前销售，且光瓶酒在春节期间的动销较为一般，而中高端和次高端酒主要消费场景一般是婚宴和家庭/朋友聚会宴请（低线城市200-300元价格带/高线城市300-500元价格带），受疫情限制极大减少。3）乐观估计，本轮疫情影响下春节渠道囤积的库存或需3个月消化，预计终端下一轮补货时间或在5月。

4）酒厂和渠道暂无应对措施，待疫情的发展而定，经销商希望酒厂调整目标。

投资建议：

短期来看，建议关注受疫情影响相对较小的标的，包括贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）。中长期来看，稳健组合建议关注业绩确定性较高的贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）和山西汾酒（600809.SH），弹性组合建议关注泸州老窖（000568.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）和今世缘（603369.SH）。