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◎ 投资要点：

海外重要经济体钢铁需求偏弱，但有见底回升趋势： 6 月海外粗钢产量5671.6 万吨，同比-21.35%。6 月欧盟、独联体、南美、北美等部分重要经济体的粗钢产量同比收窄；6 月日均粗钢产量上，欧盟：33.85 万吨，独联体：26.5 万吨，南美：8.54 万吨，北美：22.17 万吨，日本：18.66 万吨，韩国：16.99 万吨；从日均粗钢产量来看，日本和韩国延续下滑趋势，欧盟、独联体、南美、北美粗钢产量有见底趋势。6 月欧盟、日本日均铁水产量下降趋势有放缓，其余重要经济体日均铁水产量延续见底回升。

6 月国内钢材和钢坯进口创历史新高。6 月国内进口钢材 187.8 万吨，同比 99.79%；是 2010 年以来的新高；净出口钢材 182.3 万吨，同比-58.2%；是 2012 年以来的新低。1-6 月累计净出口 2135.9 万吨，同比-25.27%。6月国内钢坯进口 248.4 万吨，同比 2237.4%，创有统计数据以来的历史新高。总体来看，海外需求的偏弱，导致大量钢材和钢坯出口转向中国。

上周螺纹需求偏弱，热轧需求环比改善，开工率环比增加。上周螺纹钢表观消费达环比减少 5.65 万吨,同比增加 1.55%；供给方面，螺纹钢产量环比减少 0.13 万吨。上周热轧板表观消费环比增加 9.23 万吨；供给方面，热轧板产量环比增加 4.55 万吨。目前电炉螺纹钢仍然处在盈亏平衡线，短期长流程螺纹钢价格有支撑，总体来看，唐山限产低于预期，长流程钢企整体还有盈利，短期供需矛盾还将进一步积累，钢材库存还会增加。但对于 9月，受前期金融及土地数据的大幅改善，以及雨季导致施工的延后，钢材消费有支撑。

上周板材企业盈利延续回升，长材企业盈利基本持平。长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到 307 元/吨，环比上升 5 元/吨。长流程热轧板吨钢毛利 452 元/吨，环比上升 17 元/吨；冷轧吨钢毛利 282 元/吨，环比上升 31 元/吨。电炉短流程钢厂平期吨钢毛利 97 元/吨，谷期吨钢毛利 252 元/吨，环比上升11 元/吨。

投资建议：全年国内基建投资持续加码、房地产投资趋稳，下游制造业延续回升；尽管短期受到雨季影响，钢材需求环比下降，但全年钢材需求整体有较好支撑。但也要关注海外需求偏弱，导致大量钢材出口涌向国内，对国内钢市的压制。建议重点关注稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。重点关注整体竞争力好，以及符合高分红、低估值、且未来资本性支出较少特点的公司。