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军工行业:行业长期向上发展的确定性强

2020-08-10 08:30:00

 

来源:国海证券

投资要点:

上周,上证综指涨跌幅1.33%,深证成指涨跌幅0.08%,上证50涨跌幅0.44%,沪深300涨跌幅0.27%,创业板指涨跌幅-1.63%,中小板指涨跌幅0.09%,申万国防军工行业指数涨跌幅为16.60%。

军工行业长期向上发展的确定性强,价值重估进行时。近期高层关于推进国防和军队现代化建设发展的表态,明确了行业长期向上发展的趋势。十四五期间,军工行业保持高景气度的确定性强,军工行业核心资产迎来价值重估。

中报有望继续验证业绩改善态势,行业估值和Q2主动持仓比例仍在历史相对低位。随着中报季来临,军工行业业绩持续改善的态势有望得到进一步验证;各大军工集团要求确保全年任务完成,行业全年高景气度持续的确定性高。目前国防军工板块(申万一级行业分类)估值(PE-TTM)约77倍,仍有向上空间;Q2主动偏股型基金对军工持仓0.57%,为近26个季度最低,且低配近1%,亦处于历史低位。

建议紧抓航空发动机、主战装备上量、无人机、导弹、新材料等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向。

1)航空发动机:新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛,预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、钢研高纳等。

2)主战装备上量:一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑,在装备补短板和型号上量的过程中,主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份、中航飞机、洪都航空、中航沈飞、中航机电等。

3)无人机:无人化是未来战争趋势,无人机等作战平台是无人作战体系重要组成部分,无人机内需和军贸市场需求旺盛。建议关注航天彩虹、星网宇达、华伍股份等。

4)导弹:实战化训练推动军队转型升级,训练要求和频次的提升必将带来导弹等消耗品用量的大幅提升。建议关注航天电器等。

5)新材料:复材等新材料在军民用飞机上的用量增长明显,随着军机上量,以及民用客机领域的快速发展,复合材料等新材料领域需求旺盛,将在较长时间内维持较高的景气度。建议关注中航高科等。

6)军工信息化:高层强调“加快机械化信息化智能化融合发展”,信息化是军队战力的倍增器,我国军队信息化建设有望持续加快发展。建议关注航锦科技等。

7)颠覆性新技术:高层表态“加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术”,激光和高温超导技术符合前沿性、颠覆性技术定义,建议关注联创光电等。

行业评级:业绩角度,行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点,订单有望大量释放,支撑业绩持续增长;估值角度,当前板块整体估值水平虽有所回升,但仍处于近六年来相对低位,具备向上的空间;改革角度,持续深化下,资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强,改革利好逐渐显现。看好军工行业2020年市场表现,给予推荐评级。

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