报告摘要：

每周随笔：看好旺季需求好转，铜价有望维持强势

Q2以来，国内铜下游需求恢复明显；7月精炼铜进口创新高，单月进口56.86万吨，同比增长91%，环比增长15%。南美铜矿供给或将持续受到疫情和劳工谈判的扰动，TC价格已经跌至48美元/吨，侧面验证市场对于铜精矿供应的担忧。随着9月逐步进入下游旺季，需求有望恢复强势，叠加供给端扰动和低库存影响，铜价有望继续强势运行，推荐紫金矿业、关注云南铜业和江西铜业。

本周观点

基本金属：本周国内基本金属除铜上涨0.54%其他金属均下跌，铝、锌、铅、镍和锡分别下跌0.35%、2.53%、3.38%、2.50%、2.57%。铜：8月社融增速上行至13.3%，看好经济持续修复；8月铜板带箔企业开工率69.32%，同比回落0.14pct，环比上升4.33pct，其中铜箔因锂电订单回暖，开工较好；看好9月旺季环比继续改善，同时智利9月仍存疫情和劳工谈判影响，短期铜价震荡向上。铝：8月铝型材企业开工率在62.68%附近，环比7月微增。本周铝下游企业开工小幅增加0.3pct，铝板带箔订单恢复（汽车、电子），铝型材、线缆开工率持平，继续看好9月旺季需求回升，铝价短期震荡向上。推荐紫金矿业、神火股份，关注云南铜业、江西铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：本周贵金属价格多数上涨。COMEX黄金上涨0.71%，伦敦金上涨1.10%，SHFE黄金上涨0.43%。COMEX白银上涨0.8%，伦敦银上涨0.22%，SHFE银下跌1.24%。伦敦钯上涨0.48%，伦敦铂上涨2.88%。美国上周初请失业金人数88.4万人高于预期，贵金属上行。下周FOMC会议前瞻性指引即将公布，大概率仍将维持就业目标和平均通胀2%目标不变，黄金短期震荡上行。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期维持低位+通胀预期上行。全球印钞模式开启，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

小金属：电钴上行、钴盐下行，碳酸锂持平，稀土下跌或持平。钴：收储预期再起，有望支撑钴价，9月进入下游旺季，继续看好3C、合金需求恢复，国内新能源改善确认和欧洲新能源放量，钴价中枢逐步上移；持续推荐华友钴业、盛屯矿业。碳酸锂底部确认，有望阶段性反弹；持续看好赣锋锂业，关注二线标的雅化集团、威华股份。看好航空航天材料进入景气周期，推荐高端钛材放量盈利能力提升的宝钛股份。