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新能源行业:光伏和电动车Q4及明年高景气

2020-10-26 08:58:00

 

来源:东吴证券

投资要点

申万电气设备6705下跌4.48%,表现弱于大盘。新能源汽车涨0.68%,锂电池跌0.26%,核电跌0.86%,发电及电网跌1.78%,工控自动化跌3.35%,发电设备跌6.29%,风电跌7.63%,光伏跌7.91%。涨幅前五为和顺电气、中能电气、赛摩电气、双杰电气、方正电机;跌幅前五为东方电缆、捷佳伟创、恒顺众昇、福莱特、隆基股份。

行业层面:电动车:特斯拉Q3净利3.3亿美元,连续五季度盈利;特斯拉召回部分进口ModelS、ModelX电动汽车,共计4.86万辆;孚能科技与土耳其TOGG达成战略合作;比亚迪与日野合资公司将共同开发纯电动商用车;比亚迪与正泰签署战略合作协议,加强储能等领域合作;三星SDI或将在越南建设电池工厂。新能源:国网公示最新一批可再生能源发电补贴项目清单涉63个光伏项目;合理利用小时数1600/1300/1100,领跑者再增加10%,三部委印发可再生能源补贴标准补充通知;户用光伏9月新增1301MW,预期11月底补贴将截止;印度国家水电公司发布光伏组件招标共1.5GW;美能源部发现同位素抑制散热法可提高下一代太阳能电池的效率;三部委确定可再生能源补贴总量。工控&电网:1-9月电网投资2899亿、同-1.8%,9月投资520亿、同-9.6%;1-9月新增变电设备16202万千伏安,同-5.0%;9月制造业固投累计增速-6.5%,环+1.6%,9月工业增加值同比+6.9%,环+1.3pct,9月工业机器人产销同+51.4%、环+18.9pct,切削、成型机床增速同+20.6%、+12.5%,环比+8.8pct、+0.7pct。

公司层面:三花智控:1)20Q3营收为32.75亿元,同增17.40%,归母净利4.49亿元,同增23.51%;20年初至今营收85.93亿元,同-0.32%,归母净利10.92亿元,同增3.40%。2)公开发行可转债不超过30亿元。通威股份:20年初至今营收为316.78亿元,同增13.04%,归母净利33.33亿元,同增48.57%,其中20Q3营收129.4亿元,同+8.73%;实现归母净利23.22亿元,同+193.07%。锦浪科技:20Q3营收为6.24亿元,同增71.68%,归母净利0.92亿元,同增119.86%;年初至今营收为13.51亿元,同增74.31%,归母净利2.10亿元,同增188.84%。爱旭股份:20年初至今营收62.56亿元,同+49.45,归母净利润3.74亿元,同-24.87%,20Q3实现营业收入25.61亿元,同比+90.73%,归母净利润2.37亿元,同比+265.15%。良信电器:20Q3营收为8.61亿元,同增53.87%,归母净利1.24亿元,同增26.69%;年初至今营业收入为21.43亿元,同增42.21%,归母净利3.18亿元,同增25.79%。雷赛智能:20Q3营收为2.60亿元,同增58.11%,归母净利0.51亿元,同增122.62%;20年初至今营收6.95亿元,同增42.46%,归母净利1.45亿元,同增104.84%。信捷电气:Q1-3营收8.11亿元,同+74.65%;归母净利2.46亿元,同+112.61%,2020Q3营收3.14亿元,同比+98.02%;归母净利1.03亿元,同+134.76%。东方日升:年初至今营收108.3亿元,同增10.80%,归母净利6.47亿元,同减17.33%。亚玛顿:20年初至今营收11.54亿元,同增41.42%,归母净利0.72亿元,同增4046.82%。炬华科技:20年初至今营收6.95亿元,同增20.00%,归母净利2.23亿元,同增48.03%。2)控股股东炬华集团计划减持不超过0.15亿股,不超过总股本3%。天齐锂业:1)20Q3营业收入5.48亿元,同-54.63%,归母净利润为-4.06亿元,同-654.28%;20年初至今营业收入为24.27亿元,同-36.09%,归母净利-11.03亿元,同-890.95%。2)董事兼高管邹军、高管李波计划减持37.65万股,占总股本0.03%。天奈科技:年初至今营业收入为3.15亿元,同比增长4.97%,归母净利润0.77亿元,同比减少15.61%。金博股份:20年初至今营收为2.88亿元,同增51.94%,归母净利润为1.14亿元,同增61.79%。比亚迪:与日野签署合资协议,拟分别出资50%,于2021年在中国成立公司开发纯电动商业车及电动车零部件。

投资策略:9月国内电动车销量13.8万辆,同环比高增68%/26%,爆款新车型如期上量,年底冲量全年预计120万以上,下半年增长40%+,9月开始全面满产满销,11月中游排产继续环比10%,六氟涨价到10万/吨,Q3三重拐点明确;9月欧洲主流国家注册14.1万辆,同比+165/58%,大超预期,今年预计超110万,同增100%,明年上修到180-200万辆,同增60-80%,特斯拉Q3近14万交付全年50万,明年有望上100万,全球电动化大趋势明确,明年国内和海外均高增,强烈推荐特斯拉和欧洲供应链等全球龙头。十四五光伏年均装机有望从60GW+上调到75GW+,中国2030年前碳排放达峰值,2060年碳中和,欧盟碳排放目标进一步提升到60%,中欧两国在绿色发展上意见一致,将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程,短期各环节价格趋稳,Q4旺季,今年国内装机估计40-45GW,同增30-50%;竞价转平价8GW,明年上修至65GW+,海外光伏需求欧美一直不错,全球120-130GW左右,同增10%左右,明年确定性大年,全球170-180GW,同增35%+,Q3业绩预计继续高增,强烈看好光伏龙头。工控今年Q1同降12.4%,先进制造同增15%+,Q2增长6.4%,先进制造同增25%+,龙头订单今年一直很好,7月开始行业普遍很好,强烈看好工控龙头。电网投资总体持平,结构性倾斜,电网设备龙头向好。风电20年继续抢装,估计30GW+(20%+),海上风电持续增长。

重点推荐标的:隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续超预期)、宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、汇川技术(通用自动化上半年大超预期、动力总成全面突破大幅减亏)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、硅料大幅涨价)、阳光电源(逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长)、天赐材料(电解液&六氟龙头、六氟超预期涨价弹性大)、晶澳科技(组件一线龙头、上半年业绩超预期)、福斯特(EVA和POE膜绝对龙头供不应求、感光干膜等新材料上量)、璞泰来(负极全球龙头、LG等海外占比高、隔膜和设备加强布局)、当升科技(正极龙头、海外占比高、员工持股计划托底)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、LG等海外客户放量)、爱旭股份(专注高效电池的龙头、单瓦利润恢复超预期)、新宙邦(六氟和电解液涨价、氟化工也超预期、业绩高增)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏)、科达利(结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla等)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)。

建议关注:中信博、固德威、比亚迪、福莱特、三花智控、亿纬锂能、欣旺达、良信电器、嘉元科技、天奈科技、思源电气、正泰电器、赣锋锂业、华友钴业、麦格米特、天齐锂业、星源材质、国轩高科、八方股份、林洋能源、金风科技、中国宝安、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。

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