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大众MEB国内首款新车ID4正式亮相，并将同时于一汽大众和上汽大众量产，同步于2021年初上市发售，长续航版补贴后售价不超过25万元。

平安观点:

大众将充分发挥其品牌号召力、上规模后将取得较好盈利能力。大众发布ID4售价，长续航后驱版本补贴后价格不超过25万，定位紧凑型SUV，大小对标一汽大众探岳，车内空间对标途观L，将在上汽大众和一汽大众分别投产。电池容量为83.4kWh，综合工况续航里程（NEDC）达555km，未来推出搭载更低电池组容量估计63KWH的低续航版本，预计售价会进一步下探，动力驱动将会采用后驱+四驱2种平台。ID4产品亮点为科技氛围+大空间+舒适度，内饰方面ID.4采用了一块5.3英寸的液晶屏幕仪表，辅以AR-HUD，中控是10英寸触控屏幕，相比MQB更具备科技感，搭载L2级别辅助驾驶，支持整车OTA，且大众将原来的分布式ECU集成为ICAS1舒适行驶控制器、ICAS2智能行驶控制器和ICAS3信息娱乐控制器，产品智能化程度相比油改电车型有显著提升，预计到2023年将有2——3种L2/L3级自动驾驶付费功能供消费者使用。价格方面，ID4相比燃油车探岳的2.0T主销版本，此车售价大概高7万左右，而经过测算其原材料BOM成本估计也高7万元左右，考虑到MEB平台除电池外多数零部件与MQB平台是共同摊销，我们预计若ID系列国内年销达到50万台以上（一汽大众+上汽大众MEB产能目前为60万），或将取得MQB同样的新车毛利率水平，预计在25%以上。

剑指纯电动经济型SUV市场，大众品牌国内号召力是其最大优势，且补齐服务及充电体系短板。竞品角度看，目前20-30万纯电动SUV主流车型主要有广汽AIONLX、比亚迪唐EV，月销量较小，而同样处在20-30万价格区间的纯电动轿车比亚迪汉、Model3、小鹏P7月销量处在3000-10000月销区间，差异较大。我们认为纯电紧凑级SUV市场有巨大消费需求，但缺乏兼具产品力+品牌力的高性价比产品，大众品牌在国内拥有广大受众，预计ID4在乘坐空间、舒适度、质量上远超特斯拉Model3，在智能化、科技感、动力性能上也不弱。销售渠道上大众采用经销商代理模式，提供线上+线下售车，并且提供线上OTA和客户服务，在服务体系上直接对标蔚来等造车新势力。

在充电体系的建设上大众对标特斯拉，承诺到2021年底，在10个重点城市每5km内有一个合作的超级充电站，并且支持手机APP预定充电位置，逐步补齐服务和充电体系短板，我们认为凭借大众在国内的11地生产基地布局和上汽+一汽国企央企背景，在充电体系建设方面大众相比新势力具备更强优势。

大众MEB新品周期开启、未来三年8款新车上市。大众ID4全系列补贴后定价估计在20-25万元，相比同样空间的途观L定价高2-3万元，但是从全生命周期费用来看大众ID4更具备性价比，除限购城市以外，我们预计ID4借助大众广泛的渠道布局，也将会在3-4线城市取得一定销量，预计大众ID42021年销量为10-16万辆。到2023年大众会在国内推出8款基于MEB平台打造的车型，上汽和一汽各4款，预计2022-2023年大众还将有B级SUVIDROOMZZ、A级轿车、B级轿车等多款MEB新车上市，均采用一车双投的模式，并且从产品角度看，其新车在电子域架构上会在2021年基础上有进一步的升级，实现更高级的自动驾驶和OTA功能。

ID4有望在国内复制ID3在欧洲热卖趋势。根据第一电动数据，9月份ID.3开始交付的第一个月便在欧洲市场取得了8571台的月销数据，在欧洲新能源汽车销量排第三，仅次于雷诺Zoe和特斯拉Model3，从售价角度看，ID3德国补贴后起售价约为2.3万欧元，而第八代高尔夫起售价约为2万欧元，价格仅高出15%，从竞品角度看，相比雷诺ZOE，大众ID3定价仅高出约10%，但是其长度与轴距大概高出20cm，极具性价比，我们认为ID3欧洲月销量仍将继续爬坡，有望取代雷诺ZOE成为欧洲月销榜第二名。由于汽车文化不同，欧洲消费者更偏爱两厢车，而国内消费者更偏爱SUV，考虑到大众品牌在国内地位和其售价，我们认为大众ID4极有可能复制ID3在欧洲热卖趋势，但是由于国内EV补贴已经相对较低，其销量爬坡趋势将相对缓和，销量的提升还要看其三电的降本和其售价下降的速度。

盈利预测与投资建议：大众MEB开启大众新品周期，并且将为国内其他传统车企带来示范效应，看好国内有转型决心和具备电动车新品周期的自主龙头车企，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车。大众MEB销量如果不断爬坡，会给上游零部件带来相应业绩弹性，推荐MEB产业链，强烈推荐宁德时代，推荐福耀玻璃、华域汽车、星宇股份，关注均胜电子。