大市中国

大市中国 > 热点 >

计算机行业:云化、智能化、国产化 驱动IT产业高景气

2020-11-25 07:50:00

 

来源:国海证券

投资要点:

计算机板块业绩持续改善,估值到达低点。我们从行情、估值、业绩、持仓四个维度回顾了2020年的计算机板块。行情角度来看,2020年计算机板块整体表现不佳,计算机指数收益率低于沪深300,但板块仍有阶段性(2月、6-7月)和结构性(SaaS、互联网医疗、智能汽车等)获得超额收益的机会。估值角度来看,目前计算机板块整体P/S约为3倍,处于在历史较低水平。业绩表现来看,受疫情影响2020前三季度计算机板块业绩表现较差,但2019年业绩显示计算机行业仍处于营收稳步增长、利润持续改善的状态中。持仓情况来看,在经历了2018年开始的两年持续加仓后,2020Q3公募基金大幅减仓计算机,目前已经达到相对低配的水平。

2021年关注科技三大进化方向:云化、智能化、国产化。2020年计算机板块表现不佳受疫情、注册制、流动性预期、美国大选等多个负面因素的影响,这些负面因素正逐渐消退。目前计算机板块内公司基本面稳健向好,板块估值和公募持仓都在较低水平,外部负面风险逐渐释放,正处于合适布局时点。从技术进步和产业落地角度来看,2020年以来科技发展脉络更加清晰,云化、智能化、国产化趋势确立,将成为未来科技进化的三个确定性方向,关注七大子板块:云化(SaaS、工业互联网)、智能化(无人驾驶、机器人)、国产化(信创、工业软件、银行IT、网络安全)。

云化:SaaS渗透率提升,估值中枢进一步上移。疫情使得远程办公,线上教育等SaaS应用渗透率快速提升,美股云转型和SaaS公司的成功使得A股投资者对于SaaS的商业模式理解更加深刻,但对于SaaS公司如何估值仍然较为困惑。通过对美股SaaS行业和代表公司的回溯,我们认为SaaS估值方法随着公司发展阶段有所调整,早期、中期、后期分别适用P/S、P/FCF、P/E指标估值,同时应该关注营收增速和FCF占营收比例。

智能化:人工智能进入大规模商用阶段。随着算力提升、算法优化、数据量激增,人工智能技术不断发展,同时叠加2020年疫情的推动,人工智能技术在医疗、教育、汽车、金融、城市治理等领域有较多落地成果,与传统行业融合加速,开始进入大规模商用阶段。作为国家发展战略之一,十四五期间被放在首要位置,预计未来5年国内人工智能行业平均复合增长率高达42.25%,2024年将达到7993.9亿元,市场空间大即将步入黄金发展期。

国产化:关注信创、工业软件、银行IT、网络安全国产化机会。信创:2020年是信创大规模落地元年,但党政集采量和价格均低于市场预期。但IT产业核心产品国产化是不可逆的趋势,格局稳定后党政采购量和价格均有望逐步抬升,同时运营商、金融等行业信创快速推进,我们看好信创行业2021年表现;工业软件:工业软件是软件化的工业技术,随着我国工业企业数字化转型,以及高端工业的发展,工业软件重要性凸显。作为工业信息化的关键基础性产品,国产化的工业软件将进入黄金发展期;银行IT:2019年开始银行IT已经进入新的景气周期,2020-2021年将成为景气高点。银行核心系统也已经进入去“IOE”进程中,我们预计本轮银行IT景气的高度和持续性超过以往。银行全面拥抱金融科技,银行IT长期成长空间同样巨大;网络安全:云计算、物联网、工业互联网驱动下,新形式的网络空间正在形成,网络的边界逐渐消失,同时需要保护的系统和设备重要性不断提升,主动安全手段应对安全威胁和风险将成为主流,安全服务、安全运营、云安全是网络安全未来的必然趋势,数字安全时代的网络安全服务市场将得到壮大。

重点推荐个股:维持计算机行业“推荐”评级。重点推荐以下标的:

1)SaaS及工业互联网:广联达、用友网络、金山办公、光云科技、捷顺科技、汇纳科技、上海钢联、国联股份;2)人工智能:科大讯飞、锐明技术、石头科技、九号公司、四维图新、中科创达、同为股份;3)信创:中国软件、诚迈科技、中科曙光、中国长城、东方通;4)工业软件:中望软件、鼎捷软件、宝信软件、能科股份、中控技术;5)银行IT:宇信科技、高伟达、长亮科技、科蓝软件;6)网络安全:奇安信、深信服、安恒信息、格尔软件、绿盟科技、启明星辰。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。