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宁德时代“豪赌”锂电:手握717亿仍募582亿扩产 分红“吝啬”圈钱却超千亿

2021-08-16 13:28:43

 

来源:中国经济网

来源:搜狐财经 作者:陈天伦

8月12日晚间,宁德时代推582亿定增募资方案震惊A股。此次募资金额超过中芯国际,成为A股民营企业史上最大一笔定增融资。

自迈过万亿市值门槛,宁德时代成为高成长、高景气度的象征,登上神坛。发布新一代钠离子电池,再推巨额募资押注新能源未来广阔发展空间。

上市三年余,宁德时代累计赚钱155亿,累计分红不足14亿,但累计募资超过千亿。

今日早间,宁德时代股价低开4%后持续拉升,盘中最高涨幅达5.5%,而后震荡下行。截至今日收盘,宁德时代报收502.05元,微涨0.01%,总市值1.17万亿。

募资582亿创A股记录,新建137GWh动力电池产能

根据宁德时代公布的《向特定对象发行股票预案》,本次股票发行对象为不超过35名特定对象,包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内外机构投资者和自然人等,计划发行不超过 2.33亿股,募资资金总额不超过582亿元。

582亿元的募资金额创下了宁德时代上市以来的融资新纪录,也打破了民营企业单次融资最高记录。在这之前,2020年中芯国际登陆科创板,最终募集资金532亿元。

而在2018年宁德时代创业板上市时,首发募资金额不超过56.5亿,如今足足扩大了十倍。值得一提的是,宁德时代在IPO时曾尝试募资更高金额,预计达131.2亿元,而后遭监管层驳回,募资金额大幅缩水。

582亿巨额融资将流向何处?

宁德时代公告显示,93亿元用于补充流动资金,70亿元用于技术研发,其余419亿资金均被用于扩大产能。

2018-2020年,宁德时代研发费用分别为19.91亿元、29.92亿元和35.69亿元,占各期营业收入的比重分别为6.72%、6.53%和7.09%,研发费用率总体保持稳定。今年一季度,宁德时代研发费用支出为11.81亿元,研发费用率降至6.16%。

显而易见,研发费用不足以成为宁德时代的负担,更不用另募资来投入。用来支撑这笔70亿募资的由头可能只有前不久宁德时代发布新一代钠离子电池。

7月29日,宁德时代推出第一代钠离子电池引发轰动,被市场视为摆脱锂电池依赖的重要突破。宁德时代给出了颇具期待性的规划:预计下一代钠离子电池能量密度将突破200Wh/kg,公司已经开始进行钠离子电池的产业化布局,计划于2023年形成基本产业链。

更多募资被宁德时代用于扩大锂电和储能领域产能。其中,有354亿元资金投向福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期等锂电项目,还有65亿元被用于江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)。

此次项目建成后,宁德时代将新增137GWh动力电池产能。截至2020年底宁德时代动力电池产能为69.10GWh,在建产能77.50GWh。

宁德时代称,根据GGII数据,2020年全球新能源汽车销量为319.8万辆,2015年到2020年年均复合增长率为34.5%,并将持续保持良好的发展态势。新能源汽车终端市场的强劲需求,将带动动力电池行业的高速发展,此次项目建设将弥补公司在全球市场产能不足的问题。目前,扩充产能成为头部企业的共同选择。

而在储能市场,根据GGII数据,2020年全球储能锂离子电池出货量为27GWh,同比增长58.8%,其中中国储能锂离子电池出货量为16.2GWh,同比增长70.5%。

宁德时代认为,储能市场存在巨大机遇,公司抢先布局有助于稳固行业领先地位。

账面仍有货币资金717亿,上市三年投资支出超510亿

如此看来,宁德时代募资近600亿似乎百利而无一害。然而,发展与风险往往并存,动力电池市场和储能市场面临技术路线快速更迭的可能性,同样还面临行业竞争加剧的风险。若宁德时代的押注成功,企业则得以坐稳龙头宝座,而失利的风险由市场来承担。

宁德时代公布的预案显示,相关项目投资内部收益率均在16%-17%之间,但其投资回收期达到7年之久。

值得一提的是,截至2021年一季度末,宁德时代账面货币资金达716.77亿元。

2018年上市以来,宁德时代实现超高速增长,2018-2019年两年营收翻一番,2020年受疫情冲击增速放缓,当年实现营收503.19亿元,归母净利润61.04亿元。三年累计实现净利润154.85亿元。

今年一季度,随着疫情好转宁德时代业绩复苏,2021年Q1实现营收191.67亿元,同比增长112.24%;归属于上市公司股东的净利润为19.54亿元,同比增加163.38%。

但从现金流来看,2018-2020年,宁德时代经营活动产生的现金流量净额仅由113.16亿元增至184.3亿元,三年累计获得经营性现金流432.18亿元。

而2018-2020年三年时间宁德时代投资活动现金流出累计510.74亿元。

以2020年为例,宁德时代销售商品、提供劳务收到现金540.03亿,购买商品、接受劳务支出的现金达334.62亿元,此外支付给职工的现金约40.28亿,经营性现金流净额为184.3亿元。

而在投资现金流方面,2020年投资活动现金流出178.57亿,流入仅28.05亿,投资活动产生的现金流量净额为-150.52亿元。

资金从哪里来?2018年上市至今,根据直接融资金额和按筹资现金流入计算的间接融资金额来统计,宁德时代已累计募资501.34亿元,加上此次募资的582亿元,宁德时代圈钱超过千亿。

然而,wind数据显示,2018年上市以来,宁德时代累计分红却仅有13.57亿,分红率为8.76%。

引发市场担忧的还有巨额募资可能造成的“抽血”效应。2020年中芯国际上市曾造成过度抽血效应,科技股全面崩盘,纷纷跌停,以至于带崩A股大盘。

今日,宁德时代作出回应,按监管规定,定增最高可以到30%,而此次582亿按市值计算占比不到6%,此次定增面向不超过35名特定对象,并不存在大家认为的会对市场造成冲击。

而基于1.17万亿的市值,582亿融资的增发股份仅占公司股本的10%,对于公司股本和每股收益稀释幅度较小。

不论市场担忧几何,券商仍对宁德时代此次定增募资方案给予期待。

中信证券发布研报指出,目前全球汽车电动化趋势较为确定,高端动力电池持续紧缺,同时全球储能市场临近爆发,宁德时代作为全球能源变革的创新驱动者,有望充分享受行业爆发成长,成长确定性高,具备长期投资价值,维持目标价754元/股,继续推荐,维持“买入”评级。

日前,国信证券曾发布研报,给出2060年宁德时代储能业务的营收预测。该券商分析师认为,储能业务将成为动力电池后宁德时代第二条“增长曲线”。到2060年宁德时代储能业务营收体量区间为1500亿元~2000亿元,中枢为1714亿元。

新能源的火越烧越旺,宁德时代巨额募资的推出恰逢其时,券商也有持续力荐的底气。

外资券商显然错估了新能源市场的火爆程度。两个月前,摩根士丹利分析师曾下调宁德时代评级至“低配”,目标价仅为251元,较当时价下跌幅度达42.2%。该分析师下调评级的主要理由是:“因新能源电池的中期前景已基本反应在股价中”。

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