红旗连锁拓展提速 构建便利店新格局

邓林

近3000家便利店，让红旗连锁（002697.SZ）对社区生活的“覆盖”竞争力正在日益凸显。
根据红旗连锁日前公布的2019年半年度报告显示，公司今年1~6月实现营业收入38.29亿元，同比增长5.89%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长52.93%；扣非后净利润2.3亿元，同比增长48.21%。
同期，公司实现投资收益7002.86万元，同比增长4840.23万元，主要系新网银行贡献投资收益增长所致。新网银行由新希望、小米旗下的四川银米科技等出资成立，目前红旗连锁持有15%股权，系第三大股东。
截至2019年6月30日，红旗连锁共有门店2958家。在成都区域，其门店总数为行业第一。安信证券分析师表示，随着国内超市业态逐渐从大卖场向小型化转化，红旗连锁“作为国内稀缺规模化盈利便利店企业”，基于规模、数据系统及供应链支持，在成都内具备竞争实力、在成都外具备扩张可能，“其现有供应链及网点价值或被低估。”
拓展“新势力”
“以四川为中心、成都为核心”。在2019年上半年财报中，红旗连锁如此表述其战略发展方针，“加速开拓市场，进一步纵深网络布局，巩固和提升公司在川内的便利超市行业领先优势”。
截至今年6月30日，公司共有门店2958家。报告期内，公司新开门店168家，关闭门店27家。上年同期，公司新开门店66家，关闭门店31家，期末门店总数为2765家。
红旗连锁表示，在大力拓展新开门店的同时，公司加速对部分门店的升级改造工作，满足消费者更多的购物需求并提升消费者购物体验。
笔者注意到，在2015年，红旗连锁先后收购红艳、互惠、四海三家区域龙头，加上其新开门店，当年红旗连锁新增门店高达700家。由此，红旗连锁丰富了在雅安、乐山、泸定、康定、江油等部分区域市场，延伸其服务的地域范围，并将使得门店在川内的布局更为合理。
“3次收购，整合难度极大，不仅增加了大量门店与员工，收购的巨额支出还会拖累公司业绩。”红旗连锁董事长曹世如坦言，“互惠超市当年是成都市场第二大连锁超市，当时它欠下巨额债务，包括供应商和员工薪酬等。虽然收购互惠拖累较大，但是收购互惠不仅是商业行为，更体现了企业的社会责任。红旗连锁偿付了互惠的供应商欠款，安顿了互惠的员工，实现了平稳过渡，维护了社会的稳定。”
“当年的收购对业绩有所拖累，现并购整合基本完成，加之天府新区、简阳城市建设带来增量市场需求，公司展店已提速。”安信证券分析师分析估算，公司天府新区、简阳及成都市内门店增量或超1000家，长期看四川便利店行业空间达2.67万家。
此外，中泰证券研究员彭毅认为，红旗连锁“展店提速,年底预计门店数超过 3000家,省内渠道下沉是未来布局重点。”彭毅根据人口分布测算，未来公司在成都大市内还有 1500家左右的开店空间，三四线城市下沉空间更大。
在今年4月，红旗连锁宣布收购9010旗下的50多家便利店。与负债累累的互惠超市不同，盈亏平衡的9010被认为是优质资产，2800万元的价格也不算太大的负担，至少就半年报来看，收购9010没有对红旗连锁的业绩造成拖累。
“整个四川的便利店市场还很大，成都的发展空间也还很大。我们将继续积极进入天府新区、简阳新区。”曹世如表示。
“目前成都市内便利店约有5800余家，通过对标国内高密度城市以及参考成都市政府发展规划，我们预计成都市便利店空间在一万家左右，开店空间仍然广阔，同时四川省经济的稳定增长亦为全省便利店行业提供了发展空间。”招商证券对成都便利店行业的未来如此评论。
探寻增长点
在曹世如看来，“9010去年收入2亿元，门店地理位置优越，不仅企业盈利，员工能力水平也高。它更多是资金上有所欠缺。收购9010能加强红旗连锁在快捷食品和堂食早餐等方面的发展。我们还与9010的股东百威达成了战略合作，他们专注于擅长的食品快餐领域，成为红旗连锁的供应商，术业有专攻，我们能实现双赢。”
由此可见，收购9010弥补了红旗连锁在早餐堂食的短板，与永辉超市的合作则是弥补了其在生鲜领域的短板。
在2018年1月，永辉超市以21%的持股比例坐上红旗连锁“二当家”之位。此后，红旗连锁与永辉超市开始联合改造生鲜升级门店，持续推进深度合作的步伐。
曹世如表示，“和永辉的合作补充了我们生鲜的短板，我们不仅能采购永辉的优质产品，供应链也从中受益，生鲜产品的损耗率也控制得很好。改造后的门店业绩显著提升。”目前，双方的生鲜改造店共计170多家。
招商证券分析师认为，永辉入股强化公司生鲜运营能力，经营效率提升驱动主业业绩增长，“借助永辉的生鲜供应链，公司2018年起开始对门店进行生鲜化改造，改造门店销售平均增长约30%，效果明显。”同时， “红旗连锁在地区上具备品牌、供应链、管理的优势，更有意义的是与永辉的合作，生鲜引流能力以及管理能力将大幅提升。”
不仅如此，随着红旗连锁与许多“一带一路”沿线国家企业建立了经贸关系，越来越多的进口产品出现在门店里。“经过调整，目前SKU中网红食品和进口产品比例加大，产品不断提档升级，获得了年轻消费者的认可，营造了更好的购物环境。”曹世如表示。
目前，红旗连锁已经开展80多项便民服务，包括水电气缴费、公交卡、火车票、彩票、医院挂号、代购景区门票等。2018年和教育部门合作，开通了学费代缴。2019年上半年，红旗连锁新增代收成都燃气大工商户燃气费、代收成都交投占道停车费、租借街电充电宝三项业务。此外，另有多项增值业务已经达成合作意向，即将于下半年上线。曹世如表示，“我们尽量为消费者提供方便，只要符合需求，我们的增值服务就会不断叠加。”
红旗连锁还升级了微商城，上线了数千种产品，不仅产品种类更丰富，而且近3000家门店能作为线下网点与前置仓，可以提供自提与更快捷的配送服务。曹世如认为，“线上线下融合，红旗连锁具有明显优势。”
整合竞争力
“红旗连锁小店的扩张将打破零售企业的房地产周期属性，同店将更能体现商品以及管理能力，参考可比公司估值水平，给予公司主业2019年30~35倍PE，对应目标价7.81元~8.98元，给予公司‘强烈推荐-A’评级。”招商证券给出如此的评级。
招商证券分析师给出红旗连锁投资的三大逻辑：优质赛道中门店的扩张速度、与永辉生鲜体系的合作深度、门店现代化管理制度的优化。
近年，红旗连锁正是通过供应商服务能力的提升与大数据的应用，供应链效率与商品结构不断优化，带动公司毛利率持续提升与存货周转天数下降，经营效率持续向好，驱动主业业绩增长。
笔者注意到，尽管主营业务为便利超市的连锁经营，但近年来红旗连锁已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。从全国便利连锁超市细分领域来看，公司的经营规模、盈利能力也位于同行业前列，为中国A股市场领先的便利连锁超市上市企业。
根据其半年报显示，自启动红旗云大数据平台以来，公司数据分析已实现可视化、移动化、动态智能化。报告期内，公司进一步优化和完善红旗云大数据平台，提高财务管理和信息化管理水平，提高数据准确性和完整性。
基于此，红旗连锁的业绩得以保持高速增长。2018年实现3.23亿元净利润，同比大增95.66%，2019年一季度净利润7916.87万元，增幅达45.71%。2019年上半年净利润增幅为52.93%。
这样的业绩，也引发了机构的关注。对比红旗连锁一季报披露的前十名股东持股情况可以看到，全国社保基金一 一五组合新晋为红旗连锁前十大股东，截至6月30日，合计持有公司1980.97万股，持股比例1.46%，列位前十大股东第7名。