不知道大家是如何看待最近的A股的？上周市场还在大幅反弹，在新能源大涨的带领之下，主要指数集体高歌猛进，上证指数成功收复3200点指数关口，这周一却又集体微跌，但是新能源板块依旧维持上涨态势。咱们以CS新能车指数(399976)和内地低碳指数(000977)为例，它们自4月27日以来反弹幅度高达49.44%和33.00%，远超过同期沪深300指数的10.71%。

但在今年的市场情况下，投资者不免还是会对这些经历了持续回调，而近期又进入持续反弹阶段的热门板块有一种怀疑的态度：这些有着回暖迹象的热门行业现在还能布局吗？

第一步，寻找热门行业回调的原因

关于“热门行业是否还能追”这个问题之所以让投资者感到苦恼，主要原因其实在于前期回调幅度的确比较大，于是在近期反弹之后，大家是又心动又担忧。而要搞清楚这个问题，应该先弄明白，这些热门行业之前回调的原因有哪些。

一般来说，热门行业出现回调的原因有两种情况，第一种情况来自行业内部，可以细分成三类：

一是行业投资逻辑发生了变化。比如一个市场各方很看好的行业，突然出现了一个限制行业发展的政策，改变甚至是颠覆了行业的投资逻辑。比如多年前“限制三公消费”对白酒行业的打击，又比如去年落实“双减”政策对于教培行业的影响等。

二是前期大涨后估值升高造成的“高处不胜寒”。既然是热门行业，那么自然是很长一段时间内市场上的“明星”，领先市场积累了显著的超额收益，横向对比其它行业估值也处于相对高位。但没有只涨不跌的行业，在经历了持续上涨后，市场资金都扎堆在这些行业造成交易过于拥挤，一旦出现风吹草动，资金很可能就会集体出逃，从而加剧行业的下跌，2021年核心资产的下跌以及今年初新能源、军工等热门赛道的回调就属于这种。

三是行业业绩增速不如预期，这种情况一般发生在季报、半年报以及年报披露期，也就是咱们常说的“业绩证伪”。很多热门行业都属于成长板块，其持续上涨需要业绩作为支撑，所以当最终披露的业绩增速低于预期时，投资者就会修正原来对于产业发展的预期，这时行业也可能会出现比较大的回调。

除了行业本上的这些因素之外，第二种情况则来自市场，也可以细分为两类：

一是市场投资偏好下降。之前跟大家聊过，当市场行情好、风险偏好上升的时候，资金往往会去追捧一些估值较高的热门板块，因为这些行业的收益弹性往往也比较高；反过来，当市场回调、风险偏好下降的时候，资金就会去寻找“避险”行业。比如今年年初美联储加息影响全球股市，资金风险偏好下降，连带美股纳斯达克、A股的成长板块都出现了调整。

二是市场风格轮换。“三十年河东，三十年河西”这句话，在资本市场上可以缩短为三年甚至三个月，成长和价值这两种不同的风格总是在此起彼伏的轮动中。就以2017年到2021年的最近五年为例，代表两种风格的沪深300R成长指数和沪深300R价值指数就是“你方唱罢我登场”，在2017年-2018年是价值跑赢成长，2019年-2021年是成长跑赢价值，到了今年又变成了价值领跑。(数据来源：wind，截至2022.06.10)