Winteriscoming.“——当红美剧《权力与游戏》中史塔克家族的箴言，正在成为笼罩在中国O2O创业公司和投资者们头上的阴云。

在烈火烹油的非理性繁荣之后，整个O2O产业也许将迎来凛冽寒冷的冬天。就像2012年中国电商行业那次集体寒冬一样：转化率和成交额差强人意，VC们纷纷压缩投资，新项目拿不到钱，巨头们抓紧融钱准备过冬。

“人连接服务”的新大陆机会

过去两年来，在几乎所有中国创业者、投资人中，当被问到要做什么、投什么时，都会说我“要做O2O”。就连傲娇的互联网人嘴里的“土老板”，也能正确地用英语发音O2O----它好像成了一个新的点石成金咒语。

所谓O2O，意思是线上到线下。在概念满天飞的互联网行业，O2O其实是一个务实、伟大的提法。互联网经济发展到今天，已经必须和实体经济进行深度的融合。让我们从“连接”的高度，来观照这一波O2O的超级行情。

我曾在《BAT杂谈》中提出，互联网的本质正是连接。百度连接了人和信息，阿里巴巴连接了人和商品，腾讯连接了人和人----这正是三巨头成为中国互联网“三座大山”、市值和产业控制力遥遥领先群雄的核心原因。无独有偶的是，美国前三大互联网公司Google、Amazon、Facebook的核心业务，恰恰对应着BAT。

但在移动互联网时代，以超文本链接为核心的Link模式已经完全失效，导致了流量碎片化、场景化。所以，在第四次浪潮“连接人和服务”的O2O中，产生了千亿美金级别的机会。于是，群雄并起，疯狂圈地。

百度豪赌200亿人民币要猛砸糯米，分拆百度外卖，引发股价史上最大暴跌。阿里巴巴投资60亿重启新口碑网，蔡崇信亲自领衔。腾讯凭借去年成为京东、58同城二股东，背靠微信坐山观虎斗。而京东、58正是在猛吃到家服务。

再看垂直O2O市场。滴滴快的连续巨额融资，估值已经超过150亿美元；团购老对手美团和大众点评，长期纠缠；异军突起的外卖市场如饿了么等，盘外招不断。各类到家服务，动辄宣布拿到过亿美元巨额融资。

万达连续巨资投入坚持做O2O，试图通过线上与线下打通，激活和重塑庞大的资产，甚至“果树嫁接”与百度、腾讯成立合资公司。苏宁则坚持O2O战略一直不动摇。分众传媒也提出成为O2O互动广告平台。

我粗略算了一下，如果按各巨头宣称的投资额和创业公司融资额，过去两年有超过100亿美元的投资疯狂涌入了O2O市场。放在整个中国互联网发展历史上，这个投资狂潮都是罕见的。

资本和补贴扭曲市场规律

然而，O2O的市场现状却是“赔钱赚吆喝”。该产业堆积了如此巨量资金，大家纷纷祭出补贴大杀器。公正地说，打车、外卖的超级火爆，与“补贴模式”快速撬动市场有很大关系。一个请全国人民打车，一个请全国人民吃饭。一时间，北上广深“人民的幸福感骤然上升。

吊诡的是，到了用餐高峰期，各大外卖O2O和食客们一样在餐馆排队。还有一些O2O创业者拿到融资就赶紧洗钱，商业模式不是tob，也不是toc，而是toVC。一些O2O创业者津津乐道的每日几百单交易量，放在淘宝店上根本不是个事儿。但一披上O2O的光环似乎就高大上了。